金(jīn)融界4月(yuè)27日消息  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒第(dì)一股”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上(shàng)交(jiāo)所后，至今没(méi)有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是近7年(nián)时(shí)间第一(yī)只实现资(zī)本上市的白酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不知道是(shì)出(chū)于(yú)何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月(yuè)分(fēn)别(bié)投资3亿(yì)美元、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香(xiāng)型为主的次高端白酒产品的(de)中国(guó)白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡(dù)集团(tuán)旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及(jí)开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡是中国(guó)第四大民营白酒公司(sī)，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)中提供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的(de)增(zēng)速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横”的(de)广(guǎng)告支(zhī)出(良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增(zēng)加(jiā)。报告(gào)期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分(fēn)存货(huò)为基酒，但仍然(rán)有不(bù)少针对(duì)其(qí)产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业(yè)的毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广告支出(chū)，这(zhè)与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学(xué)校(xiào)毕(bì)业(yè)的吴(wú)向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军旗下新(xīn)华联(lián)集团工(gōng)作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董(dǒng)事(shì)、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他(tā)的白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量(liàng)做到湖(hú)南第一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大量仿冒(mào)产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热(rè)化，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴向东(dōng)想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议(yì)，这是他在(zài)白(bái)酒业(yè)首创了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式，随后，金六福(fú)在这一(yī)年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教(jiào)练(liàn)和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢(lú)担任金六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人(rén)的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六(liù)福的广(guǎng)告投放量都(dōu)是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅(xùn)速(sù)成为(wèi)国民(mín)白酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东(dōng)集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金(jīn)东投(tóu)资三个产(chǎn)业板块(kuài)。涉足(zú)金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润(rùn)研(yán)究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是会更好(hǎo)生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久的(de)第108届全国(guó)糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为(wèi)知名的盛初(chū)咨询董事(shì)长王朝成放(fàng)出“良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物重磅观(guān)点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负(fù)增长、收入(rù)低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷(juǎn)时(shí)代，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集中度看(kàn)趋(qū)势，真正的高端消费在(zài)疫情场景(jǐng)中并(bìng)没有(yǒu)太(tài)受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复没有(yǒu)看到更(gèng)强的动力(lì)，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公(gōng)司(sī)业绩会出现增(zēng)速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾(dùn)：一是产区(qū)和供需(xū)的(de)矛盾(dùn)，大(dà)产区都在扩(kuò)产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩(kuò)展产品线，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重(zhòng)心(xīn)下移(yí)，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到(dào)城(chéng)市后(hòu)，消费习惯变(biàn)了，导(dǎo)致未(wèi)来升级空间基数变小；超高端(duān)从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次高端(duān)（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各价格带白酒节(jié)前和(hé)节(jié)后的终端进货量数据(jù)。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节(jié)前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭目以待。

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