金融界5月11日(rì)消息 央行今(jīn)日(rì)发布2023年4月份金(jīn)融(róng)数据。4月(yuè)末，广义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同比增(zēng)长12.4%，增(zēng)速比上月末低0.3个百分点，比上年同期(qī)高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社(shè)会融(róng)资规模增(zēng)量为(wèi)1.22万亿元，比上年同期多2729亿元(yuán)。其(qí)中，对实(shí)体经(jīng)济(jì)发(fā)放的人民币贷款增加4431亿元，同比多(duō)增729亿元(yuán)；对实体经济发放(fàng)的(de)外币贷款折(zhé)合人民币减少319亿(yì)元，同(tóng)比少减441亿(yì)元。

　　此外，4月份人(rén)民币(bì)存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金(jīn)融企(qǐ)业存款减少1408亿元，财政性(xìng)存款增加5028亿(yì)元，非银行(xíng)业金融机构存(cún)款增加2912亿元。4月末，外币(bì)存款余额8819亿美元，同(tóng)比下(xià)降11.6％。4月(yuè)份(fèn)外币存款减少296亿美元，同比少减192亿美(měi)元。

　　申万宏源速评认为，M2同(tóng)比回落，主因居(jū)民(mín)存款(kuǎn)13个(gè)月以来同比首(shǒu)次转为减少，但更可能重回表外资产，而(ér)非用(yòng)于消(xiāo)费(fèi)，消费在二季度同样处(chù)于(yú)“N型”第二(èr)步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次转(zhuǎn)负。4月居(jū)民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点。

　　对此，中(zhōng)信(xìn)证券(quàn)点评如下：在经(jīng)历了(le)一季度的(de)爆发式增(zēng)长后，信(xìn)贷在4月明显回落(luò)。从(cóng)结构上来看(kàn)，居(jū)民部门再次“缩(suō)表”，不(bù)过(guò)企业中长(zhǎng)期贷款有(yǒu)较强韧(rèn)性少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的。信(xìn)贷(dài)回落可能是因为一季度少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的透支了部分银(yín)行(xíng)信贷额度和企业信贷需(xū)求，而且(qiě)4月(yuè)地(dì)产销售也边(biān)际走弱。社融增速与上月(yuè)持(chí)平，非标(biāo)融资持续(xù)好转。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏源申万宏(hóng)源认为，M2同比回落主(zhǔ)因居民存款13个月以(yǐ)来(lái)同(tóng)比首(shǒu)次(cì)转为减少，但更可能(néng)重回(huí)表(biǎo)外(wài)资产，而非(fēi)用于消(xiāo)费，消(xiāo)费在二季度同样处(chù)于“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款(kuǎn)13个(gè)月以来首(shǒu)次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收敛0.5个百分点(diǎn)至(zhì)7.6%，主要源于个(gè)人存(cún)款的流出而(ér)非(fēi)企业活期存款大幅改善，和地产销售(shòu)的再度(dù)转冷有关(guān)。

　　4月(yuè)份人(rén)民币存款大幅(fú)减少(shǎo)的问题，中信证(zhèng)券认为是季节(jié)性(xìng)波动。因为银(yín)行倾向于让理财产品在季末到期，使资金回流成(chéng)存(cún)款(kuǎn)，以应对考核，然后在(zài)下(xià)季初发行新的(de)理财产品承接。因(yīn)此居民存(cún)款在季末季初(chū)常出现波动。4月M1增(zēng)速(sù)为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百分点，或许反(fǎn)映了企业经(jīng)营活跃度(dù)有所提(tí)升。

　　招(zhāo)商宏观(guān)与中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)看法(fǎ)较(jiào)为一(yī)致，招商宏观表示居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少符(fú)合季节性(xìng)规律。在本(běn)月数据(jù)中，居(jū)民端出(chū)现(xiàn)了新增存款(kuǎn)，新增贷款(kuǎn)同(tóng)时收(shōu)缩的情况。从历(lì)史规律来看(kàn)，4月及(jí)7月一般是居民存款减(jiǎn)少的时(shí)点。以(yǐ)4月(yuè)为例，今(jīn)年(nián)1.2万亿居民存款(kuǎn)的(de)减(jiǎn)少(shǎo)量(liàng)少于2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万亿）。目前无(wú)法从4月(yuè)数据得出类似(shì)居民(mín)加速偿还(hái)房贷等结论。

　　对于居民存款的去向问题，申万宏源(yuán)分析认为(wèi)4月居民存款(kuǎn)减少更可能去向表外资产，而(ér)非消费领域。

　　对于4月的信贷结构问题，招商(shāng)宏观表示(shì)在放缓(huǎn)的信贷(dài)投放中，结构(gòu)特(tè)征(zhēng)依然明显。企业中(zhōng)长期贷款贡(gòng)献了新增信贷(dài)的绝大部(bù)分，居民端中长期信贷(dài)出现收缩。这种结构特征反映了居民端(duān)在(zài)前(qián)期购房需求脉冲式释放后信心仍然(rán)不(bù)足(zú)的情况。如果没有(yǒu)进(jìn)一步的(de)政策支撑，不(bù)排除(chú)居民端新增(zēng)信贷量会持续维持在低位(wèi)。

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