申万一级的半导体行业涵(hán)盖消费电(diàn)子、元件(jiàn)等6个二级(jí)子(zi)行业(yè)，其中市值权重最大的是半导体行(xíng)业，该(gāi)行(xíng)业涵盖(gài)132家上(shàng)市公司。作(zuò)为国家芯片战略发展的重点领域(yù)，半导(dǎo)体行业(yè)具备研发技术壁垒(lěi)、产品国产(chǎn)替代化、未来前景广(guǎng)阔等特点，也(yě)因此成(chéng)为A股(gǔ)市场有影响力的科技板块(kuài)。截至5月10日(rì)，半导体行业总市值达到3.19万亿元，中芯(xīn)国(guó)际(jì)、韦尔股份等5家企(qǐ)业市值在1000亿元(yuán)以(yǐ)上，行业沪深(shēn)300企业数量达到16家，无论是头部千亿企业数(shù)量还(hái)是沪(hù)深300企业数(shù)量(liàng)，均位(wèi)居科技类行业前列。

　　金融(róng)界上市(shì)公司研究(jiū)院发(fā)现，半导体行业自(zì)2018年以来经过4年快速发展，市(shì)场规模不(bù)断扩大，毛利率稳步提升(shēng)，自主(zhǔ)研发(fā)的环境下(xià)，上市(shì)公司科技含量越来(lái)越高。但与此同(tóng)时，多数上市(shì)公司(sī)业绩高光时刻在2021年(nián)，行(xíng)业面(miàn)临短期库(kù)存调整、需(xū)求萎缩、芯片基数卡脖(bó)子等因素制(zhì)约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库(kù)存(cún)风险加(jiā)大。

　　行业营收规模创新高，三方面(miàn)因(yīn)素(sù)致前5企业(yè)市占率下滑

　　半导体行业(yè)的(de)132家公司，2018年实现营业(yè)收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至(zhì)4552.37亿(yì)元，复合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业(yè)务为半(bàn)导体IDM、光(guāng)学模(mó)组、通讯产品集成的闻泰科(kē)技，从2019至2022年(nián)连续4年营(yíng)收居(jū)行(xíng)业首位，2022年(nián)实现营(yíng)收(shōu)580.79亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳步增长，但半导体行业上市(shì)公司的营收集中(zhōng)度(dù)却在下滑。选取2018至2022历年营收排(pái)名(míng)前5的(de)企业，2018年长电科技、中(zhōng)芯国际5家(jiā)企(qǐ)业实现(xiàn)营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前(qián)5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年(nián)营业收入居前5的企(qǐ)业(yè)

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　至于(yú)前5半(bàn)导体公(gōng)司营(yíng)收占比下滑，或主要由三方面因素导(dǎo)致(zhì)。一是如(rú)韦尔股份、闻(wén)泰(tài)科(kē)技等(děng)头部企业营收增速(sù)放缓(huǎn)，低于行(xíng)业平均增速(sù)。二是江波龙、格科微、海光信息等营收体量居前的企业不断上市，并在(zài)资本(běn)助力之(zhī)下营(yíng)收(shōu)快(kuài)速增长(zhǎng)。三是当半导体(tǐ)行(xíng)业处于(yú)国产替(tì)代化(huà)、自(zì)主研发背景下的高成长(zhǎng)阶段时，整个市场(chǎng)欣(xīn)欣向荣，企业营收(shōu)高速增长(zhǎng)，使得集中度(dù)分散。

　　行业归母净(jìng)利润下(xià)滑13.67％，利润(rùn)正增长(zhǎng)企业占(zhàn)比不足(zú)五成

　　相比营收，半导体行(xíng)业的归母净(jìng)利润(rùn)增速更(gèng)快，从(cóng)2018年的43.25亿(yì)元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受(shòu)到电子产(chǎn)品全球(qiú)销量增速放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年行业整体(tǐ)净利(lì)润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具体(tǐ)公司来看，归(guī)母净利润正(zhèng)增长企业(yè)达到(dào)63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业(yè)从盈利转(zhuǎn)为亏损(sǔn)，25家(jiā)企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有(yǒu)18家企业净利润增速在(zài)100％以上，12家企业增速在(zài)50％至(zhì)100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速区间

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速(sù)优异的企(qǐ)业来(lái)看，芯原股份涵盖芯片设(shè)计、半导体(tǐ)IP授权(quán)等业务矩阵，受益于先(xiān)进的芯片定制(zhì)技术、丰富的IP储备以(yǐ)及强大的设(shè)计能力(lì)，公司得(dé)到了相关客(kè)户的旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释广泛认(rèn)可(kě)。去(qù)年芯原股(gǔ)份(fèn)以455.32％的增速(sù)位列半导体(tǐ)行业之首，公(gōng)司利(lì)润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润(rùn)体量排名行业第92名，其较快增速与低基数效应有关。考虑利润基数(shù)，北方华创归母净利(lì)润从2021年(nián)的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增(zēng)速最(zuì)快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利(lì)润增速居(jū)前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对半(bàn)导体行业经营风险分析时，发(fā)现(xiàn)存货周转(zhuǎn)率反映了(le)分立器件、半导(dǎo)体设备等(děng)相关产品的周转情况，存(cún)货周转(zhuǎn)率下(xià)滑，意味(wèi)产品流通速度变(biàn)慢，影响企(qǐ)业现金流能力，对经营造成(chéng)负面(miàn)影响。

　　2020至(zhì)2022年132家(jiā)半导体(tǐ)企业的存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数分别(bié)是(shì)3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现(xiàn)下行趋势(shì)，2022年降幅更是(shì)达(dá)到35.79％。值得注意的是，存货周转率这一经营风险(xiǎn)指标反映行业是否面临(lín)库存风(fēng)险，是否(fǒu)出现供(gōng)过于求的局面(miàn)，进(jìn)而对股价表现有参考意(yì)义。行业整(zhěng)体(tǐ)而言(yán)，2021年存货周转(zhuǎn)率中位数与2020年基本持平，该年(nián)半导体指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率中位数和(hé)行业指(zhǐ)数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性(xìng)较大。

　　具(jù)体来看，2022年半导体行业存货周转(zhuǎn)率同比增(zēng)长的13家企业，较2021年(nián)平(píng)均同比(bǐ)增长29.84％，该年(nián)这(zhè)些个股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比下滑的116家企业，较2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该年(nián)这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质(zhì)量下滑的企业(yè)，股价表现也往(wǎng)往(wǎng)更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微(wēi)、汇(huì)顶科技等营收、市值居中(zhōng)上位置的企业(yè)，2022年(nián)存货周(zhōu)转率均(jūn)为(wèi)1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前存(cún)货周转率(lǜ)均低于行业中(zhōng)位水平。而股价上，两股2022年分(fēn)别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存(cún)货周(zhōu)转率表现较差(chà)的10大(dà)企(qǐ)业

　　制表：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　行(xíng)业整体毛利率(lǜ)稳步提(tí)升，10家(jiā)企(qǐ)业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半(bàn)导体行(xíng)业(yè)上(shàng)市公司整体(tǐ)毛利率呈现抬升态势，毛利率中位(wèi)数从32.90％提升(shēng)至2021年的(de)40.46％，与产业(yè)技术迭代升级、自主(zhǔ)研(yán)发等(děng)有很(hěn)大(dà)关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)毛利率中位数

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛(máo)利率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅(guī)料(liào)等原材料(liào)价格上涨、电子消(xiāo)费(fèi)品需求放缓至部分芯片元件降价销售等因素有关(guān)。2022年半导体下滑(huá)5个百(bǎi)分点以上企业(yè)达(dá)到27家，其(qí)中富(fù)满(mǎn)微2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降了(le)34.62个百分(fēn)点，公司在年(nián)报中也说明了与这两方面原因有关。

　　有10家企业毛利(lì)率(lǜ)在60％以上，目(mù)前行业最高(gāo)的臻镭科技达到87.88％，毛利(lì)率居前且公司经营体(tǐ)量较大的公(gōng)司有复旦微电(diàn)（64.67％）和(hé)紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的10大企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　超半数企业(yè)研发费用增长(zhǎng)四成，研(yán)发占比不(bù)断提升

　　在国外芯(xīn)片市场(chǎng)卡脖子、国(guó)内自主研发上(shàng)行趋势的背景下(xià)，国内半导体企(qǐ)业需(xū)要不断通(tōng)过研发投入，增加企业竞争力(lì)，进而对(duì)长久业绩改(gǎi)观带来正向促(cù)进作用(yòng)。

　　2022年半导体行业累(lèi)计研发费用为506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费(fèi)用再创新高。具体公司而(ér)言(yán)，2022年(nián)132家企业研发费用中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这一(yī)数据表明2022年(nián)半(bàn)数企(qǐ)业研发费用(yòng)同(tóng)比增长(zhǎng)44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业(yè)2022年研发费用(yòng)同比增长，32家(jiā)企(qǐ)业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯(sī)普瑞等(děng)4家企业(yè)研发费用同比增长100％以上。

　　增长金(jīn)额来看，中(zhōng)芯国际、闻泰科技(jì)和(hé)海光信息，2022年研发费用(yòng)增长在6亿元以上居前。综合研发费用增(zēng)长率(lǜ)和(hé)增长金(jīn)额，海光信息(xī)、紫光(guāng)国微、思瑞浦等(děng)企业比较(jiào)突出(chū)。

　　其中(zhōng)，紫(zǐ)光(guāng)国微2022年研发费(fèi)用(yòng)增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司(sī)去年(nián)推出了国(guó)内首款支(zhī)持(chí)双模联网的联(lián)通(tōng)5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路产品进入C919大(dà)型客机供应链，“年(nián)产2亿件(jiàn)5G通(tōng)信网络设备用石英谐振器产业化(huà)”项(xiàng)目顺(shùn)利验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　从研发费用占营(yíng)收比重来(lái)看，2021年半导体行业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企业(yè)研(yán)发意(yì)愿(yuàn)增强，重视资金投入。研发费用占比20％以上(shàng)的企(qǐ)业达(dá)到40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企(qǐ)业不(bù)仅连续3年(nián)研发费用占比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用还(hái)在3亿元以(yǐ)上(shàng)，可谓既(jì)有研发(fā)高占比又有研发高金(jīn)额(é)。寒(hán)武纪-U连续三年(nián)研(yán)发费用占比(bǐ)居(jū)行业前3,2022年研(yán)发费用占比达到208.92％，研(yán)发(fā)费(fèi)用支出15.23亿(yì)元。目(mù)前公司思(sī)元370芯片(piàn)及加速卡在(zài)众多行业领域(yù)中的头(tóu)部公司旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释px;'>旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释(sī)实(shí)现了(le)批(pī)量销售(shòu)或达成合作(zuò)意(yì)向(xiàng)。

　　表4：2022年(nián)研发费(fèi)用占比居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财(cái)经

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