随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最多的(de)权益(yì)基金(jīn)，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度(dù)，易方(fāng)达供(gōng)给改革取代(dài)融通健康产(ch小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少ǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为(wèi)，中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金(jīn)旗下一季(jì)报披露(lù)，FOF基金经理新一季(jì)的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选在(zài)一(yī)季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上(shàng)看(kàn)，是(shì)目前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末(mò)是(shì)与融通(tōng)健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通(tōng)改革驱(qū)动连续第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有(yǒu)等(děng)基金(jīn)在(zài)一季度均(jūn)重点配置华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上(shàng)看，一季(jì)度(dù)末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成立(lì)以来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉(jiā)文(wén)擅(shàn)长逆(nì)势投(tóu)资，关注估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信(xìn)号(hào)的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给改革在(zài)一(yī)季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共(gòng)有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过(guò)多年化(huà)工研(yán)究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟(shú)悉(xī)的行业(yè)内把握(wò)投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据统计(jì)，被(bèi)动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证(zhèng)全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合(hé)基金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达供给改革(gé)、易方(fāng)达新兴成长位列(liè)增持份(fèn)额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通资(zī)管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇(huì)添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩(mó)根双(shuāng)核(hé)平衡、易(yì)方达(dá)平(píng)稳增(zēng)长；偏债(zhài)混(hùn)合基金(jīn)增持(chí)前三依(yī)次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度(dù)末对(duì)涨幅(fú)过(guò)高行业基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀在(zài)一季报(bào)中(zhōng)表示，本季(jì)度基(jī)金主要进(jìn)行(xíng)以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产的(de)仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适(shì)度降低价值(zhí)型基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转债品种，增(zēng)加其(qí)他(tā)确定性较高的绝对收益或(huò)相对收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据既定的(de)策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交易(yì)等投(tóu)资(zī)机会(huì)，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益(yì)部分依然保持略(lüè)超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对收益和绝对(duì)收(shōu)益的(de)投资机会(huì)不断(duàn)增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策(cè)略”的方(fāng)式(shì)来平滑组合波(bō)动(dòng)，努(nǔ)力将该基(jī)金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市(shì)场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)除了(le)向小市值成(chéng)长风格有一(yī)定(dìng)偏离外，其他(tā)方面没有(yǒu)明显的(de)偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近期政策方(fāng)向的(de)明朗，基(jī)金(jīn)经理对(duì)今年全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确(què)的判断，在操作上(shàng)，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和(hé)股票，以及(jí)与数字经济相关(guān)的基金和股票(piào)，未来计划视相关板块(kuài)的(de)估值水平变化(huà)做动(dòng)态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金经理(lǐ)许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季度(dù)的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权(quán)益(yì)基金进行了分散和优(yōu)化(huà)，在(zài)一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行(xíng)业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对(duì)行业(yè)风格(gé)的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行(xíng)业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部(bù)结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于(yú)不同板块(kuài)的基本面和(hé)估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点关注(zhù)一季(jì)报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度(dù)降低了(le)深度价值和(hé)价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度(dù)增(zēng)加了偏成(chéng)长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等(děng)科(kē)技行业经历过去几(jǐ)年的(de)大幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴(chóu)，1季(jì)度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基(jī)金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那(nà)些短期(qī)大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年(nián)度目标配置比例为(wèi)70％。截至一(yī)季度末(mò)小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少，基(jī)金(jīn)的权(quán)益类资(zī)产实(shí)际配置比例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目(mù)标配置比例(lì)战术(shù)型标配，对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月持有一季(jì)度操作上围绕经济(jì)增(zēng)长和政策(cè)支(zhī)持(chí)方向(xiàng)作为调(diào)整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较(jiào)高板(bǎn)块的(de)配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较(jiào)好的(de)标的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方(fāng)面(miàn)的观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周(zhōu)期(qī)低估值的金融周期(qī)板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正常的消费(fèi)医药板(bǎn)块，以及受益(yì)于产业周(zhōu)期见底及(jí)国(guó)产(chǎn)替代的科(kē)技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向的(de)机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至(zhì)3300点附(fù)近(jìn)，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风险和(hé)机(jī)会(huì)？如何(hé)寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济(jì)数据真(zhēn)空期(qī)的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复。从确定性(xìng)和(hé)未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和(hé)新技(jì)术领域。大复苏中在(zài)大(dà)消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局(jú)和(hé)票价(jià)弹性带来的潜在(zài)超预(yù)期机会(huì)。投资端(duān)关注(zhù)地产链以及一(yī)带一路带(dài)动下的部分(fēn)细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权(quán)益来讲，当(dāng)前历(lì)史估(gū)值分位(wèi)、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为(wèi)长期(qī)投资提供一定(dìng)安全(quán)边际。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相(xiāng)机抉(jué)择加码托底的(de)空(kōng)间。结构上，维(wéi)持(chí)此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域(yù)，包(bāo)括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加(jiā)的基建、信(xìn)创、自(zì)主可(kě)控等(děng)领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成(chéng)份，对(duì)交(jiāo)易情绪的过(guò)热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新技(jì)术对经(jīng)济各个领域的影响；对消费服务(wù)业(yè)来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二(èr)季度(dù)市(shì)场对(duì)其关(guān)注度有望随(suí)着节日出行、消费数(shù)据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基(jī)金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历(lì)史上(shàng)的复苏周期，权(quán)益方面均(jūn)能有(yǒu)所作为，基本面的总(zǒng)体改善能(néng)激(jī)活市场的生态，市(shì)场会不(bù)断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场(chǎng)一(yī)季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各(gè)行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指(zhǐ)引较好的细分方(fāng)向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持(chí)续关注(zhù)以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长期投(tóu)资(zī)价(jià)值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改革能否带(dài)来相(xiāng)关(guān)行业、企业基(jī)本面的改(gǎi)善，并(bìng)打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三是科技制造(zào)板(bǎn)块，特(tè)别是国(guó)产替(tì)代(dài)的关键环(huán)节(jié)，是长期关注的方向。短周期(qī)来看(kàn)，半导体行(xíng)业可能在下(xià)半年周期见(jiàn)底，计(jì)算机行业的景气度相较于去(qù)年也(yě)是大(dà)幅改善。而人工智能等技(jì)术的突(tū)破(pò)，有(yǒu)可(kě)能打(dǎ)开科技板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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