财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必(bì)争之地(dì)”，而(ér)年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增(zēng)速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季度营收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但(dàn)包括百威亚太、兰(lán)州黄(huáng)河和西藏发展在内的外(wài)资系(xì)啤(pí)酒公司(sī)基(jī)本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营的(de)分(fēn)化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年(nián)伴随疫情扰(rǎo)动褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加(jiā)成本(běn)压(yā)力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年(nián)同(tóng)期明(míng)显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的(de)是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤(pí)酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山(shān)城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几乎(hū)每座城市(shì)都拥(yōng)有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的(de)市场(chǎng)份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布(bù)的研报罗(luó)列五大(dà)巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市(shì)场集中度(dù)仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后头部企(qǐ)业(yè)将有望(wàng)进一(yī)步提(tí)升盈利(lì)水(shuǐ)平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不变，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外(wài)资啤(pí)酒在中(zhōng)国(guó)市场颓(tuí)势明(míng)显，百(bǎi)威英(yīng)博(bó)销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营(yíng)业利(lì)润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华(huá)运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高(gāo)端如(rú)同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化(huà)。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控(kòng)。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行业(yè)处于产业链中游，对(duì)上游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料(liào)；下游终端议价(jià)能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞争时(shí)代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢(huī)复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结(jié)构(gòu)优(yōu)化、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度(dù)或(huò)不弱(ruò)于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场(chǎng)的产品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的(de)“大师传(chuán)奇”，都是为了继(jì)续突(tū)破价格天(tiān)花(huā)板(bǎn)。<kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗/p>

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐(ruì)不(bù)可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级产品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年(nián)率先推(tuī)出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔkono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗)布(bù)局丰富，产品价(jià)位最(zuì)高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐发力，高端(duān)化(huà)势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司(sī)在坚持(chí)纯生(shēng)系及(jí)经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基(jī)础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结(jié)构持续升(shēng)级。随(suí)着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数(shù)效应，预计公司全(quán)年(nián)业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要(yào)销量来(lái)自(zì)中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中(zhōng)国(guó)正式完成交割(gē)。1863年创立于(yú)荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购(gòu)方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才(cái)30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤(pí)酒高端(duān)及(jí)超高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经济(jì)型产品如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但对其高(gāo)端(duān)产品(pǐn)认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空间较大，高端(duān)化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收缩(suō)不(bù)少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发(fā)，营(yíng)业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续(xù)高增(zēng)，净利(lì)同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售业态(tài)的落(luò)地(dì)生根。中邮证券(quàn)分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红(hóng)利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性(xìng)将(jiāng)进(jìn)一步加速。

　　此外(wài)，分析(xī)人士指出(chū)，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格(gé)局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布局(jú)多元化企业，将(jiāng)更加能(néng)够顺应精酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可(kě)持续发展潜力，并(bìng)有(yǒu)望成为行业(yè)新引(yǐn)领者。

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