5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南(nán)方(fāng)基(jī)金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续下(xià)跌。不过(guò)资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块(kuài)中长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但(dàn)随着(zhe)国产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开(kāi)始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字fú)居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业(yè)ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降外，其(qí)余(yú)产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程可能不及(jí)预(yù)期；二是(shì)下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需(xū)求可能不及(jí)预(yù)期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市(shì)场预期基(jī)本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)出(chū)现了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个(gè)股的股价其(qí)实是(shì)过度反应的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业(yè)近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资(zī)价(jià)值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金(jīn)田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带(dài)来(lái)了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替代的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动较大(dà)，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田(tián)光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优质(zhì)的公(gōng)司处于(yú)历史估值分位低位(wèi)区(qū)间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了(le)三(sān)次工业革命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对(duì)象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人(rén)工智能从感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对人类生(shēng)产力的(de)提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮(lún)的工(gōng)业(yè)革命，它(tā)是(shì)信息(xī)革命经(jīng)历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动互联网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能(néng)对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧(cè)变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投资(zī)机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半(bàn)导体设(shè)备(bèi)材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看好整个(gè)半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为(wèi)主的(de)设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯(xīn)片设(shè)计(jì)都会在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的国产替(tì)代提(tí)供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过近一(yī)年的(de)充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充(chōng)分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动(dòng)，整(zhěng)个(gè)芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型(xíng)训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯(xīn)片等核(hé)心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半(bàn)导体设备公司(sī)的一(yī)季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储(chǔ)作为半(bàn)导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边际(jì)变(biàn)化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需(xū)要关(guān)注景(jǐng)气度修复(fù)速度(dù)和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较(jiào)确(què)定(dìng)，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要结合(hé)基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过(guò)适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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