尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有(yǒu)一(yī)波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的(de)推动(dòng)下，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季(jì)报(bào)披(pī)露结(jié)束(shù)后(hòu)，假设按此速度(dù)再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力(lìMedical staff可数吗，stuff)度进一步(bù)加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩(jì)的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)部分消费板块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步(bù)来看，广发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商(shāng)带来(lái)了(le)机(jī)会(huì)。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光模块等细(xì)分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的确认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益(yì)AI带来(lái)的增量(liàng)需(xū)求。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光(guāng)器件(jiàn)核(hé)心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在(zài)4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关(guān)电(diàn)子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在(zài)终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言(yán)模(mó)型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受益于(yú)全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期(qī)强(qiáng)化的(de)智能手机(jī)产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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