北(běi)京时间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其(qí)中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也(yě)获(huò)得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏观(guān)分析(xī)师周之云告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前(qián)值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预(yù)测的(de)中值。此(cǐ)前公(gōng)布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗4月非(fēi)农数据公布后，美股期(qī)货(huò)短(duǎn)线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然(rán)高(gāo)企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流行(xíng)前(qián)也有(yǒu)了有利的(de)发(fā)展，为就(jiù)业(yè)人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据(jù)保持一定的(de)谨慎，因为(wèi)本(běn)周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和(hé)劳(láo)动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)职位空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳(láo)动力市场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认(rèn)为，加息会(huì)导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等(děng)，从(cóng)而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是(shì)市(shì)场预计5月是美联(lián)储最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可(kě)能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了(le)明(míng)显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声(shēng)明(míng)表(biǎo)示(shì)，委员会(huì)将密切关(guān)注未来发(fā)布(bù)的信(xìn)息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场预期美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据(jù)超预(yù)期，美(měi)债(zhài)收益(yì)率、美(měi)元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配合(hé)，美国就业市(shì)场依然(rán)强(qiáng)劲，美联(lián)储可(kě)能在(zài)长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预(yù)期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期(qī)看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不(bù)断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运(yùn)行一(yī)段时(shí)间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前(qián)情况不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金(jīn)价(jià)格(gé)对降(jiàng)息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在(zài)第一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美债收益(yì)率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则(zé)可(kě)买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是(shì)明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和中国消(xiāo)费者需求(qiú)较(jiào)高，但(dàn)其余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概(gài)率(lǜ)继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点在议息(xī)前(qián)已经被充分计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一次(cì)加息落(luò)地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并(bìng)没(méi)有结束，官员们(men)的讲话(huà)仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下(xià)，对(duì)待金(jīn)价(jià)节节攀(pān)高的(de)观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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