财(cái)联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业务(wù)交(jiāo)流(liú)会(huì)暨国(guó)新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和(hé)高(gāo)质(zhì)量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管披(pī)上了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央(yāng)企的(de)严重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验(yàn)，大金融(róng)板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去(qù)年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为(wèi)投(tóu)资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银(yín)行涨停(tíng)，农业银行、民生银(yín)行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银(yín)行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增(zēng)速(sù)的企业，现在反而显得难能(néng)可贵(guì)，因(yīn)此(cǐ)被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等(d吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别ěng)背景下(xià)，配合(hé)当前(qián)经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其(qí)余(yú)银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息(xī)是(shì)银行(xíng)股相对于其他(tā)主题(tí)板块更(gèng)强的优势(shì)，据(jù)财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定(dìng)在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值(zhí)投资和长期(qī)投资(zī)需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓(cāng)占比极低也为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和较高的(de)安全边际可以为(wèi)投资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处(chù)于(yú)历史低位的银行板块是(shì)高股息策略的(de)理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大(dà)行重定价(jià)的(de)压(yā)力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国(guó)内(nèi)银行(xíng)仍(réng)然(rán)具(jù)有较好的(de)投(tóu)资机(jī)会。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大(dà)量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情(qíng)告(gào)一段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下(xià)去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不(bù)限于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一(yī)成(chéng)交量与甚至(zhì)部分中小市(shì)值(zhí)板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市(shì)场波(bō)动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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