射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微(w义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思ēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金(jīn)二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一(yī)系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前(qián)端市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市(shì)场变化(huà)谋(móu)求射(shè)频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务(wù)为(wèi)射频(pín)前端芯片及模组的(de)研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游(yóu)应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路(lù)。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其(qí)在(zài)一(yī)年内完(wán)成(chéng)了(le)三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方(fāng)，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的(de)股价情况看，大基(jī)金二(èr)期在(zài)投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后一(yī)轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司(sī)目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的(de)收入来(lái)自于手(shǒu)机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑(huá)，射(shè)频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而(ér)接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击(jī)入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在(zài)去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物(wù)联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射频细(xì)分赛(sài)道(dào)还会有(yǒu)更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前(qián)，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有所(suǒ)下降，截(jié)至目(mù)前，今(jīn)年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布(bù)完成(chéng)融资，义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基(jī)金(jīn)、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于(yú)芯片测(cè)设中心建设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及(jí)补充流(liú)动资金(jīn)。具(jù)体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前端技术(shù)迭(dié)代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游(yóu)滤波器(qì)、多工(gōng)器(qì)的(de)产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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