5月以来，港股市场(chǎng)仍(réng)在持(chí)续下跌，最近一个交易日即5月25日(rì)主要指数更(gèng)是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益告负(fù)，但资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下(xià)历史(shǐ)新高(gāo)。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别(bié)激(jī)增16倍(bèi)、13倍，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长，最(zuì)新份额更是逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位业内人士(shì)对此表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外(wài)流动性(xìng)相关度较高，在(zài)基本面及流动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具(jù)备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，看好人工智能(néng)、互联网科技(jì)、创新药等细分(fēn)领域(yù)的投资机会。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份额增幅(fú)明显，且再(zài)创(chuàng)历(lì)史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份额增(zēng)幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，年(nián)内份额增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的高(gāo)位(wèi)，再创历史新高，并继续(xù)蝉联市(shì)场(chǎng)规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不(bù)过，从(cóng)产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内收益(yì)为负(fù)，产(chǎn)品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以来港股市场持续震荡下(xià)跌，3月(yuè)下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数在同日创下年(nián)内收市新低；而整(zhěng)体看(kàn)，5月(yuè)港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股市场波动下跌，广发恒生(shēng)科技(jì)ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘杰(jié)分析系受多个因素影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面(miàn)，海(hǎi)外核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务(wù)上限到期带来的(de)债务违约风险也对市场(chǎng)风险(xiǎn)偏(piān)好形成扰动(dòng)。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分(fēn)内地互(hù)联网(wǎng)以及新(xīn)经济领(lǐng)域上市公(gōng)司，5月份日本正式出台了制造设备(bèi)管制措(cuò)施(shī)，加大了市场对于国(guó)内(nèi)科技(jì)领域的担忧，同期(qī)A股(gǔ)市(shì)场情绪偏弱，均(jūn)影响(xiǎng)了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动(dòng)较大主(zhǔ)要有基本面以(yǐ)及资金面两方(fāng)面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市(shì)场(chǎng)对于国(guó)内疫后复苏(sū)有较高的预(yù)期(qī)，“从春节前(qián)后(hòu)的(de)复苏情况(kuàng)，我们确(què)实看到由于(yú)线下场景(jǐng)的(de)修复(fù)，消费需求出(chū)现了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体(tǐ)相较一季度环(huán)比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国(guó)内经济复苏预期(qī)开始(shǐ)修正(zhèng)，整体盈利端(duān)预期有所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其次，从资金(jīn)流(liú)动性(xìng)的(de)角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于(yú)暂(zàn)停加息的节奏出现反复，人(rén)民币汇率(lǜ)也(yě)在持续走弱，近期跌破(pò)7的关(guān)口。港(gǎng)股作(zuò)为离岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度(dù)较高，在(zài)基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角度(dù)是中美经济相(xiāng)对(duì)强(qiáng)弱(ruò)关系的直(zhí)接反(fǎn)馈(kuì)，“放(fàng)开国门之后我们预(yù)期中国经(jīng)济向(xiàng)上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以港股表(biǎo)现很(hěn)亢奋(fèn)，但实际结果中美两边的状态变(biàn)化还是需要(yào)更长时(shí)间，但大(dà)概率还是会发(fā)生(shēng)的，在这个过程中的波折就对(duì)应着人民(mín)币汇率和港股(gǔ)的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域(yù)投资机会

　　尽管年内(nèi)持续(xù)下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比(bǐ)，并看好人工智能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧美银行业危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港股持(chí)续回调，整体表(biǎo)现不如A股(gǔ)。但随着国内(nèi)外流动性压力持续缓解，未来港(gǎng)股资金(jīn)面(miàn)或有(yǒu)机会得到改善，结合当前的低估值水平(píng)，港股吸引(yǐn)力(lì)或许(xǔ)逐步凸显。“某些波(bō)动(dòng)较大(dà)且回调较多(duō)的(de)细分板块或许是值(zhí)得关注的方向，例(lì)如恒生科技以及港股创磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的新药等，若未来(lái)市(shì)场进一步回(huí)暖，科(kē)技(jì)领域(yù)、港股创新药以及消费复苏或者更(gèng)能调动(dòng)市场的关注(zhù)度(dù)。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议上，广(guǎn磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的g)发基金(jīn)刘(liú)杰(jié)认为港股波(bō)动(dòng)性较大，建议(yì)投资(zī)者通过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选(xuǎn)择更有价值(zhí)的细(xì)分(fēn)赛道，或许更(gèng)符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为(wèi)全(quán)球投(tóu)资的主线，推动了中美股市的表(biǎo)现，未来人工智(zhì)能(néng)应用或利好科(kē)技(jì)相关细分领域(yù)。其次，港股创新药是(shì)国内医药领域长期(qī)具备相对(duì)优(yōu)势的细(xì)分赛道，对比(bǐ)美国(guó)创(chuàng)新药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多(duō)更先进(jìn)的(de)疗法和创新药，长期(qī)投资(zī)价值值得关注。此外，港股消费(fèi)行业也有望上行。因(yīn)为目前我国经(jīng)济总量数(shù)据回暖(nuǎn)，国内(nèi)经济(jì)长远发(fā)展的确定性增强，居民可(kě)支(zhī)配收(shōu)入(rù)增(zēng)加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场是以(yǐ)机构和(hé)外资(zī)为主导的(de)市(shì)场，因(yīn)此(cǐ)海外经济数据对(duì)港(gǎng)股资金面会产生较(jiào)大影(yǐng)响(xiǎng)。在当前流动性(xìng)持续承压和较(jiào)弱(ruò)的(de)国际宏(hóng)观环境(jìng)背景下，短(duǎn)期港股或是(shì)震荡行情(qíng)，投资(zī)者可以(yǐ)关注高稳定性且具备估值性价比的(de)标的。

　　“当(dāng)中国经济恢(huī)复比预期(qī)更(gèng)强或者美国经(jīng)济下滑比(bǐ)预期更快这二者(zhě)中任一情景(jǐng)发生甚至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇(huì)率的(de)走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可(kě)以先重点关注运营商等高(gāo)股息资产(chǎn)，而随着市场(chǎng)预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为(wèi)消费品的(de)业绩差异很大，建议更多(duō)关(guān)注个股的性价比(bǐ)与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直(zhí)言，从长(zhǎng)期维度来看，当下港股市场具备一定的投(tóu)资性价比，当前(qián)估值水平仍然位(wèi)于(yú)历史偏(piān)低水平。从基本面角度(dù)来说，他们认为国(guó)内经济(jì)的复苏(sū)节奏可(kě)能大概率是一(yī)波三折趋(qū)势向上的(de)弱(ruò)复苏态(tài)势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复(fù)苏较(jiào)弱的相对(duì)悲观的预期，往后看(kàn)随着经(jīng)济的(de)缓(huǎn)慢(màn)复苏，预计盈利(lì)预期(qī)也会逐步上(shàng)修。而从(cóng)流动性角度(dù)来看，美联(lián)储(chǔ)暂停(tíng)加息虽在磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的节奏上较难判断，但往未来看(kàn)是大概率(lǜ)事件，预(yù)计人民币汇率的(de)压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺周(zhōu)期受益于国内(nèi)经济复苏(sū)的消费、互联网、医药(yào)等(děng)板块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳(dié)泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投(tóu)资人占比较高，受国内及海外多(duō)重因素影响，市场(chǎng)整体波动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资人可以(yǐ)逢低(dī)布局(jú)，更多可以(yǐ)采取基金定投(tóu)的方式投资于(yú)港股市场。

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