财(cái)联社5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次(cì)事(shì)件有关(guān)的一个(gè)重要(yào)问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的(de)信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告(g涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗ào)称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银(yín)行和(hé)做市商(shāng)组成的(de)委员会一致(zhì)投(tóu)票通(tōng)过了上(shàng)述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市(shì)场参与者认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与(yǔ)CDS合(hé)约(yuē)所(suǒ)依(yī)据(jù)的参考(kǎo)债券(quàn)（次级(jí)债涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗）具有同等(děng)地(dì)位(wèi)，并以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英镑次级(jí)债(zhài)作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保条件(jiàn)，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义了(le)“排(pái)除义务”。周三(sān)的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借款资金(jīn)做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也引发了大量(liàng)此类债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常见(jiàn)的金融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约掉(diào)期的作(zuò)用是在信(xìn)贷(dài)事件（违约、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔(péi)，索赔的金额(é)通(tōng)常(cháng)等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的(de)市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负(fù)责决(jué)定在这个地(dì)区是否发生了(le)信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分优先(xiān)级(涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的最新评估(gū)。在本(běn)周二提交给美(měi)国SEC的(de)监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧急接手(shǒu)瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜(qián)在的诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过这部分(fēn)的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产的实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的(de)战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞士政(zhèng)府的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会，同(tóng)时在(zài)“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独(dú)立运营(yíng)。

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