在(zài)华(huá)尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基(jī)金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金(jīn)从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消(xiāo)费品(pǐn)等在(zài)经济低迷(mí)时(shí)期被视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)汇(huì)编的数据显示(shì)，同(tóng)时做多和(hé)做空的对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经(jīng)理来(lái)说，他们对(duì)周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公司的命(mìng)运(yùn)取决于商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行策(cè)略(lüè)师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积(jī)极的(de)抗通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一(yī)步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多的(de)基(jī)金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是(shì)，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳步上(shàng)涨和市(shì)场波(bō)动性下降，趋(qū)势(shì)追(zhuī)踪(zōng)基金和波(bō)动性目标基(jī)金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意(yì)志银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志银行称，量(liàng)化(huà)基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降(jiàng)至一年区(qū)无法企及是什么意思，不可企及是什么意思间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对(duì)价格不(bù)敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他(tā)们(men)别无选择(zé)，只能在股价(jià)上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹(dàn)是(shì)不可持续的。由(yóu)于标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的(de)尝试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促(cù)使量化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数(shù)据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在(zài)本财报(bào)季的业(yè)绩超(chāo)出(chū)预期，但目前(qián)来(lái)看，这(zhè)还(hái)不(bù)足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预测今(jīn)年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采(cǎi)取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。<无法企及是什么意思，不可企及是什么意思/p>

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们(men)的领(lǐng)先地位(wèi)通常会(huì)在下行周(z无法企及是什么意思，不可企及是什么意思hōu)期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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