财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促(cù)进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促进金融业估(gū)值提升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成为了(le)市场较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银(yín)行为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行(xíng)预热(rè)，会议(yì)作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意(yì)见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得(dé)资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情的结(jié)束，这(zhè)一次(cì)历史是否会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资(zī)者带来除(chú)稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行(xíng)、西(xī)安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银(yín)河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金(jīn)权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极(jí)度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济弱复(fù)苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示)，银行股等来了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字(zì)头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资产质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其(qí)他(tā)主题板块更(gèng)强的优势(shì)，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金(jīn)经理胡(hú)洁就向财联社表示，高(gāo)股息(xī)策略以其确(què)定的(de)股息收入(rù)和(hé)较高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估(gū)值(zhí)处于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季(jì)度(dù)是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端收(shōu相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示)益(yì)率将会逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的(de)投资机会。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行(xíng)还(hái)有大(dà)量的商(shāng)誉(yù)，国内(nèi)银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修(xiū)复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题(tí)得(dé)到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告(gào相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示)一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金(jīn)融(róng)股的(de)爆发，并不能简单(dān)做出(chū)市场行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称(chēng)，大金(jīn)融板块(kuài)过去被(bèi)当(dāng)成行情(qíng)结束(shù)的指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识(shí)映射包(bāo)括不(bù)限于大(dà)金(jīn)融爆(bào)发(fā)往往代(dài)表(biǎo)市(shì)场没有别的(de)方(fāng)向(xiàng)、市场进(jìn)入(rù)避险(xiǎn)状态(tài)、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金(jīn)融(róng)股走强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不(bù)存在(zài)上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的交易结构容易被表征为市场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较(jiào)多(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析(xī)。

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