本(běn)周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来(lái)看，A股下行更(gèng)多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下(xià)旬行情高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜数据显示，截(jié)至(zhì)周四，香港中企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月(yuè)表现(xiàn)为(wèi)全球垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加(jiā)息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从(cóng)新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银(yín)行日(rì)前将中国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除(chú)食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预(yù)示着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美(měi)联(lián)储(chǔ)利(lì)率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万亿(y高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱ì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加(jiā)息(xī)导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折(zhé)价效(xiào)应(yīng)加剧(jù)，在全球金(jīn)融(róng)市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际(jì)存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增(zēng)速(sù)；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格转换(huàn)。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特(tè)估概(gài)念中的回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示(shì)，中字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈(yíng)率和市净率分(fēn)别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地，而(ér)沪深京三市A股(gǔ)的(de)市盈(yíng)率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回(huí)归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对(duì)偏(piān)低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是(shì)为中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥(gē)”的(de)中国移(yí)动(dòng)，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年(nián)份分别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年(nián)以来，沪(hù)综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为(wèi)主(zhǔ)题(tí)的红五月(yuè)行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第(dì)二大(dà)行(xíng)业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时代(dài)首(shǒu)季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三低位上涨一(yī)成(chéng)，或(huò)是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪(hù)深两市单日成交始终维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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