当前，市场投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务上限问题达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国(guó)总统拜登在白(bái)宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三(sān)个(gè)月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多(duō)数(shù)党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国(guó)债务总额(é)超过(guò)债务上限(xiàn)。美国(guó)财政(zhèng)部次(cì)日启动非(fēi)常规举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规措(cuò)施(shī)只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致信(xìn)国(guó)会领袖时发出了债务(wù)违约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所(suǒ)有义(yì)务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议(yì)案在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时(shí)限之前同(tóng)意(yì)把(bǎ)债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满(mǎn)足(zú)多种削(xuē)减开支(zhī)的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出和提(tí)高债务(wù)上限捆绑的议案(àn)没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美(měi)国监管机(jī)构(gòu)的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前向该行领(lǐn李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶g)导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措施(shī)去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加(jiā)州是(shì)名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银(yín)行(xíng)也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可能会(huì)投入(rù)更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定(dìng)大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来(lái)的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧(jù)和(hé)加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)战略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美(měi)国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上(shàng)最大(dà)的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为(wèi)美(měi)国纳(nà)税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必要的(de)维护——这(zhè)些也是对(duì)该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要(yào)求一(yī)些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的(de)石(shí)油(yóu)，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了(le)国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条件，但今(jīn)年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格(gé)不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶到近月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难(nán)以消(xiāo)化供给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反应(yīng)了前(qián)期超(chāo)跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的(de)数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是(shì)历史(shǐ)极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假期较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的(de)印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农就业等数据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦(bāng)债务上(shàng)限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济(jì)数据带(dài)来的美(měi)国经济(jì)低(dī)迷(mí)及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏(hóng)观和(hé)基(jī)本(běn)面的(de)压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油(yóu)脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是建立(lì)在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高库存带(dài)来的并不算好的(de)出(chū)口(kǒu)前景下，后(hòu)续(xù)产地库(kù)存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳(jiā)导致(zhì)了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一(yī)般(bān)有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶在(zài)侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力(lì)，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以来早就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也(yě)已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库(kù)。后期从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口不(bù)太(tài)足(zú)的(de)棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利(lì)润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料(liào)的(de)供(gōng)需及(jí)价(jià)格的(de)变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国(guó)际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全(quán)消散(sàn)，全(quán)球经济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择(zé)远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告(gào)发(fā)布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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