北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下(xià)降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均(jūn)小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货(huò)6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报记者(zhě)，姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些周五晚间公布(bù)的(de)非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力(lì)需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了(le)有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其(qí)他(tā)劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市(shì)场(chǎng)正在降温(wēn)。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信(xìn)贷(dài)和(hé)企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括(kuò)裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的(de)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据会(huì)让市场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对(duì)商品(pǐn)的流动性(xìng)溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人(rén)数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和(hé)回落(luò)的(de)情况(kuàng)下，美元(yuán)实际(jì)利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的(de)下(xià)行。”广州金(jīn)控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员会(huì)将密切(qiè)关注(zhù)未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这(zhè)意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结(jié)束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶(è)化(huà)。从历(lì)史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业(yè)风(fēng)波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)叠(dié)加市场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要降(jiàng)息(xī)，但就(jiù)业(yè)市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在(zài)长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据和时(shí)薪(xīn)增速(sù)全面超预期，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储可(kě)能会在(zài)较长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或(huò)在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下(xià)半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研(yán)究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后(hòu)的(de)表现来(lái)看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率继续走低(dī)，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下美国银(yín)行系统(tǒng)风(fēng)险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉(lā)动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下(xià)行压(yā)力不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的(de)共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美债收(shōu)益(yì)率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需(xū)求(qiú)提(tí)振(zhèn)下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明(míng)显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金(jīn)需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量的减(jiǎn)少姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些抵消了姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用的(de)黄金投资需(xū)在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白银(yín)因需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基(jī)点在议(yì)息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息(xī)并将进入降(jiàng)息周期，实际利(lì)率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最后一次(cì)加息落地然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实(shí)存(cún)在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有(yǒu)结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况(kuàng)下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观(guān)点(diǎn)谨(jǐn)慎为(wèi)上(shàng)。

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