本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是(shì)受(shòu)中(zhōng)概(gài)股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌(diē)空(kōng)间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排(pái)行榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全(quán)球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙(lóng)指数(shù)周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系因是美联储加息在(zài)即，市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日(rì)前将中国股票评级从高配下调(diào)为中性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在(zài)必行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩(suō)。美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息导致金融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折价效应加剧，在全(quán)球金(jīn)融(róng)市场(chǎng)催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实(shí)际存款较去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行(xíng)部分龙头(tóu)股招行等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国(guó)特色估(gū)值(zhí)体系”开(kāi)始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估(gū)概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让(ràng)央(yāng)企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系市(shì)“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市(shì)带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份分别(bié)为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五(wǔ)月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标(biāo)已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五(wǔ)月行情能(néng)否再现(xiàn)？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时代首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单(dān)日成交始终维(wéi)持(chí)在万(wàn)亿元之上，市(shì)场人(rén)气并(bìng)未退(tuì)潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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