近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季(jì)度商(shāng)品市(shì)场整(zhěng)体下(xià)跌的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在报(bào)告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润有何(hé)区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季(jì)报中(zhōng)均(jūn)提及，本期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期利息收(shōu)入(rù)、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和(hé)信(xìn)用减值(zhí)损失后的余额(é)，本期利润为本期已实现收益加上(shàng)本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货(始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动(dòng)来看，除华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净(jìng)申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌(diē)行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品价格(gé)下(xià)跌(diē)，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格(gé)持(chí)续(xù)下(xià)行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货(huò)量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基金(jīn)投(tóu)资策略和运作(zuò)分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期(qī)走势主要(yào)受(shòu)制(zhì)于白银(yín)工业属(shǔ)性及(jí)美联储加(jiā)息预期(qī)升(shēng)温(wēn)影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行(xíng)业(yè)出现流(liú)动性(xìng)危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，美联储货(huò)币政策调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济(jì)体(tǐ)债务风险等黑天鹅(é)事(shì)件的影响。今(jīn)年以来(lái)，美联(li始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗án)储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对(duì)有利(lì)，贵(guì)金属配置价(jià)值进(jìn)一(yī)步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的(de)相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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