尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计(jì)最大跌(diē)幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型(xíng)产业(yè)趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一(yī)轮调整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有(yǒu)一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在(zài)学(xué)习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人(rén)士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速(sù)度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力(lì)度进一步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年(nián)初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按照历史经验，要(yào)么计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断(duàn)，并(bìng)建议关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预(yù)期(qī)的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子(zi)行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务(wù)器(qì)及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的(de)大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子(zi)厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研(yán)报(bào)同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对(duì)于算力(lì)的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模(mó)块(kuài)龙头(tóu)公浙k是浙江哪个城市的(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引擎光器(qì)件(jiàn)核(hé)心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端(duān)设备打开新成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关(guān)注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月(yuè)17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服(fú)务(wù)器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算(suàn)力(lì)需求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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