上市公司退市在A股早已不(bù)稀奇，但连带(dài)着可转债一(yī)起退市却(què)是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触及(jí)退市指标，公(gōng)司(sī)股票及其可(kě)转债(zhài)被终止上(shàng)市，搜特转债或成为首只因正股(gǔ)退(tuì)市(shì)而强制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及(jí)退市指标被终(zhōng)止上市，其可转债已进入退(tuì)市(shì)整(zhěng)理期，引发投资者对可转债信用(yòng)风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具债券和股(gǔ)票双重属性，自(zì)诞生以来颇(pǒ)受市(shì)场欢迎。一个广为流传(chuán)的说法是，可转债“下有保底，上不封(fēng)顶(dǐng)”，即上涨(zhǎng)时有“股(gǔ)性”加油，下跌时(shí)有“债性”托底，投(tóu)资者“进可攻退(tuì)可(kě)守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多(duō)年发展中，此前(qián)一直(zhí)未出现(xiàn)因正股退市而退市的情况，也未发(fā)生(shēng)过实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等的退(tuì)市，零(líng)违约(yuē)历(lì)史(shǐ)或将被(bèi)打破，可(kě)转债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽(suī)说可(kě)转债退(tuì)市后，依然可以执行赎(shú)回和回售等条款(kuǎn)，但由于大多(duō)数上市公(gōng)司是因(yīn)经营不善导致退市，财(cái)务状(zhuàng)况并不乐(lè)观(guān)，资不抵(dǐ)债、拿不出钱(qián)进(jìn)行赎回的可能(néng)性较大。而(ér)如果(guǒ)启(qǐ)动破产重整，公司发行的可转债划归为普通债(zhài)权，清(qīng)偿(cháng)顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦(yì)存在很大不(bù)确定性。

　　接连2只可转债退市，投资(zī)者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的羊毛”不(bù)稳定了(le)。事实(shí)上，可(kě)转债退市并非完全(quán)出乎意(yì)料(liào)，早已在相(xiāng)关规则中埋(mái)下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上(shàng)市规则，上市公司股票被(bèi)终止上市的，其发(fā)行的可转债及其(qí)他(tā)衍生(shēng)品种应当终(zhōng)止上市。过去A股退市难、退市(shì)少，成就(jiù)了可转债30多年零(líng)退市、零违(wéi)约的“神话(huà)”。随着全面注册(cè)制改(gǎi)革(gé)的持(chí)续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上市股为锚的(de)可转债也跟着出(chū)清，违约风险随之上(shàng)升。退市，或将成为可转债(zhài)市场(chǎng)新常态。

　　市场在发展，生态(tài)在改变(biàn)，投资(zī)者没有理由一成(chéng)不变，是时(shí)候(hòu)重塑对可转债的(de)认知了。投(tóu)资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择(zé)债券时，要理性评估正股(gǔ)基本(běn)面、成长(zhǎng)性、估值水(shuǐ)平以(yǐ)及发债公司偿债能力等(děng)，防范债(zhài)券退市、违约风(fēng)险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较低、退市风(fēng)险较(jiào)高的标的(de)，而选择正股经(jīng)营效益良(liáng)好、估值合理且随市场(chǎng)下跌估值出现压缩的标的。并密切(qiè)关注(zhù)可(kě)转债市场风格(gé)变化，及时调(diào)整配置(zhì)比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可转债的(de)退市处(chù)理还有(yǒu)不少(shǎo)空白和盲(máng)点，监(jiān)管部门应尽(jǐn)快打齐补丁(dīng)，给(gěi)予市(shì)场(chǎng)明确预期。比(bǐ)如，可(kě)进一步明确可转债在(zài)退市后是否仍存在交(jiāo)易(yì)可能、是否(fǒu)还拥有(yǒu)转股功能(néng)等。同时(shí)，应加强对可转债(zhài)的(de)风(fēng)险防控，强化(huà)发行前的(de)信用评(píng)级(jí)，对(duì)于(yú)信用资质较弱的公(gōng)司(sī)，可考虑(lǜ)提高担保资产与回售条款(kuǎn)等相关要求，适当提(tí)升(shēng)准入门(mén)槛(kǎn)，以更(gèng)好(hǎo)保护投资(zī)者利(lì)益。

　　全(quán)面注(zhù)册制下，证券市场将迎来全方位、根(gēn)本性的变化。过(guò)去一些“无脑(nǎo)买入”“跟(gēn)风(fēng)买入”的简单套路行(xíng)不(bù)通(tōng)了，一些规则制(zhì)度上的短板不能视而不(bù)见了。各市场参与(yǔ)主体还需顺时应势，调(diào)整(zhě正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？ng)包(bāo)括可转债正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？在内(nèi)的投资方法(fǎ)，完(wán)善配套(tào)制度，提升风(fēng)险(xiǎn)意识，共促A股市场健康(kāng)稳(wěn)定发(fā)展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？