财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明(míng)显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是值得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季(jì)度营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系(xì)啤酒公(gōng)司基本(běn)面仍(réng)然堪忧，业绩(jì)下(xià)滑或(huò)亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资两大阵营的(de)分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动(dòng)褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌(diē)超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的(de)黄河、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每(měi)座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒的(de)市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山4月24日(rì)发布的研报罗(luó)列五大巨头的具体(tǐ)市场份额(é)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博子(zi)公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率(lǜ)属于中等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后(hòu)头部企业(yè)将有望进一步(bù)提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时(shí)间的(de)此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净灰姑娘作者是安徒生还是格林(jìng)利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测(cè)2023年(nián)的营业利润增长将低于去年的(de)水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的(de)销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高(gāo)端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量(liàng)最(zuì)大的(de)华润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例(lì)，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难(nán)见到(dào)了，各种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤(pí)酒行业处于产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)游，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端化转型已多次实施(shī)提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优(yōu)化(huà)、加速高端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价(jià)，近几年时有发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与数量高(gāo)增，提价(jià)区域(yù)由部分到全(quán)国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价(jià)，中高(gāo)低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师(shī)传(chuán)奇”，都是为了(le)继续突破(pò)价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐(qí)发(fā)力(lì) 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指出(chū)，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品(pǐn)价位(wèi)最高，均(jūn)价约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白(bái)啤(pí)等高端产品(pǐn)放量，带(dài)动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公(gōng)司全年(nián)业绩将(jiāng)维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中(zhōng)国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百(bǎi)家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前市(shì)场更(gèng)加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端化完成(chéng)后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国产(chǎn)啤酒行业的(de)老(lǎo)大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不(bù)仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花(huā)和(hé)青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的(de)营业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年业绩爆发(fā)，营业收灰姑娘作者是安徒生还是格林(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净(jìng)利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端(duān)新品燕(yàn)京灰姑娘作者是安徒生还是格林U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态(tài)的落地生根。中(zhōng)邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推(tuī)动整(zhěng)体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时(shí)带动(dòng)公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段(duàn)，旺季动销加速(sù)、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道(dào)超车机(jī)会；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味(wèi)发(fā)展趋势(shì)，产品风味及应(yīng)用场景布(bù)局多元(yuán)化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期(qī)可持续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有望成(chéng)为(wèi)行(xíng)业新引领者。

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