作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公布了4月份(fèn)的通胀数(shù)据(jù)：4月份居民消(xiāo)费价格(gé)同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄(zhǎi)，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜(cài)、猪肉价格续(xù)降，出行(xíng)价格(gé)上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比(bǐ)离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担(dān)心(xīn)通缩(suō)的时(shí)候(hòu)？我们(men)认为“通(tōng)缩论(lùn)”言过其实：一方面(miàn)，今(jīn)年(nián)初(chū)以来核心(xīn)CPI有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)弹，意味(wèi)着通缩压力(lì)正逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，也指(zhǐ)向当(dāng)前经济(jì)仍(réng)在(zài)温和修复(fù)。下半年随着生猪(zhū)价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望回归正常水(shuǐ)平(píng)，通(tōng)缩(suō)和通胀均(jūn)不构成当前主(zhǔ)要矛(máo)盾。

　　目(mù)录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心(xīn)通胀持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关(guān)注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低(dī)通胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持平

　　4月(yuè)CPI环(huán)比下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落(luò)0.6个(gè)pct至0.1％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构上看，食品项仍是主(zhǔ)要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格(gé)则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除(chú)食品和(hé)能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分(fēn)点至(zhì)0.1％、同(tóng)比持平(píng)至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价(jià)格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是主要拖累(lèi)。受(shòu)受生猪产能充(chōng)足以及(jí)消费淡季影响，猪肉(ròu)价格(gé)环比续降3.8％，但(dàn)降幅(fú)较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市(shì)，带动价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收(shōu)窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带动(dòng)旅游价(jià)格(gé)环比(bǐ)上涨4.6％，受车企(qǐ)降价(jià)促(cù)销(xiāo)以(yǐ)及国内油价下降影响(xiǎng)，交通工具及交(jiāo)通(tōng)工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际大宗商品(pǐn)价格波(bō)动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上(shàng)年同期高(gāo)基数的影响，同比降(jiàng)幅扩大(dà)1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活(huó)资料价格(gé)环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行业看(kàn)，国际原(yuán)油(yóu)价(jià)格波(bō)动带(dài)动国内油煤(méi)加工、化学原料及制(zhì)品相关行业价格环(huán)比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期影响，黑金采选及(jí)冶(yě)炼、有色采选(xuǎn)相关行业价格结束自去(qù)年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)的(de)强势表现，环(huán)比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选(xuǎn)在产能继持续释放、供给(gěi)相(xiāng)对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较(jiào)低水平(píng)，离转(zhuǎn)负(fù)仅(jǐn)一(yī)步之遥，是(shì)否到了(le)需要担心通缩的时候(hòu)？我们认为，应(yīng)当理(lǐ)性看(kàn)待物价数据(jù)，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊(huái)在(zài)0.6％的历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，但今年初以(yǐ)来(lái)有所反(fǎn)弹(dàn)，意味着通缩(suō)压力正在逐步缓解；另一(yī)方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，环比走势均处于(yú)正常波动区间(jiān)，也指向当前经济仍在温和修复(fù)。往前看(kàn)，去年(nián)二、三季度(dù)受疫情影响(xiǎng)供给偏紧(jǐn)，CPI同(tóng)比涨幅较高(gāo)，高基(jī)数或对今(jīn)年后(hòu)续CPI同比(bǐ)读数持续造成扰动(dòng)。我们(men)认为，应更多关(guān)注环比(bǐ)变(biàn)动情(qíng)况以(yǐ)及(jí)核心(xīn)CPI的走(zǒu)势。而随(suí)着下(xià)半年(nián)生猪需(xū)求的回升，以及中(zhōng)央猪肉(ròu)收储(chǔ)工作的开展，生(shēng)猪价格有望筑底回升，食品项(xiàng)对(duì)CPI的(de)拖累将有所缓解，下半年物价水平有(yǒu)望逐步回(huí)归(guī)至(zhì)正常(cháng)水平、整体将保持温(wēn)和(hé)上涨态势，通缩(suō)和(hé)通(tōng)胀均(jūn)不构成当前经济(jì)的主要矛盾。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙