射频(pín)芯片领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年(ni乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字án)下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临(lín)变局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机(jī)增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频前端市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设(shè)计和销售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进行高额研(yán)发投入(rù)；下(xià)游(yóu)客户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去(qù)库存周(zhōu)期(qī)影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及(jí)和慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年(nián)内(nèi)完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧智(zhì)微进入(rù)了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉(shān)中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增速(sù)持续(xù)放(fàng)缓(huǎn)的预期(qī)，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及(jí)的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击(jī)入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字)都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务(wù)领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉(shān)资(zī)本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等(děng)知(zhī)名机(jī)构(gòu)。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规(guī)划(huà)方(fāng)面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的(de)市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市(shì)场份额(é)；技(jì)术(shù)上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系列。

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