自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不(bù)穷(qióng)，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公(gōng)募(mù)基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发(fā)、富国(guó)、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披露旗(qí)下基(jī)金的(de)2023年一(yī)季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对后(hòu)市的基本看(kàn)法。多数明星基(jī)金经理在一季度仍(réng)保持(chí)90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，仍(réng)坚持了自己的投资风格(gé)和(hé)思路(lù)。

　　不少人士(shì)看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来(lái)将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持(chí)乐观(guān)的(de)态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）很(hěn)可能是一次全新的技术(shù)革命，但直言客观上(shàng)当下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民(mín)关注的基金经理(lǐ)，他是国(guó)内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他(tā)分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基(jī)金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基(jī)金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金(jīn)在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了一定水(shuǐ)平的(de)港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对(duì)来说，调整幅度(dù)较(jiào)大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季(jì)度末该(gāi)基金持(chí)有港股和美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整，增加(jiā)了科技等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在(zài)区域分(fēn)布(bù)上配置(zhì)的更加均衡。个(gè)股方面，仍(réng)然(rán)持有商业(yè)模式出色、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报中(zhōng)谈(tán)及，投资者(zhě)需(xū)要(yào)时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大量的(de)行动，而是极大的(de)耐心，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只(zhǐ)是(shì)在结(jié)构上进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝(lán)筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为(wèi)该基(jī)金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其(qí)第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末(mò)，该基(jī)金前(qián)三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写道(dào)，一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调(diào)整(zh美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗ěng)，增(zēng)加(jiā)了消费等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，降(jiàng)低了(le)金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了(le)调整，减持(chí)了(le)跟腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其(qí)中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而(ér)药明(míng)生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股。去(qù)年底这四(sì)只基金的头号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个(gè)股已(yǐ)经(jīng)推出了前(qián)十大(dà)重仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业(yè)内(nèi)首位主动权益基金管理规(guī)模(mó)超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年(nián)A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去(qù)年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)优势企业三(sān)年(nián)、易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中都会清晰写道自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一(yī)看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸(xī)引(yǐn)人的一(yī)点是，投(tóu)资者可(kě)以(yǐ)用(yòng)很长(zhǎng)一(yī)段时间来充分观察公司的(de)发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨(jù)大(dà)的成长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的(de)优(yōu)势之(zhī)一(yī)在(zài)于可(kě)积累性。具体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本面分析(xī)方(fāng)法的(de)理解和对具体行(xíng)业(yè)和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出对具体投资(zī)标的内在价(jià)值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资(zī)，积累的(de)重要(yào)性可(kě)能(néng)并不显著(zhù)。但(dàn)如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长期复合回(huí)报作为终级目(mù)标，可积(jī)累(lèi)性(xìng)就是这一目标(biāo)的最重要(yào)保(bǎo)障，选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续做深入(rù)的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨行业选出好的公司。识(shí)别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司不(bù)是好股票(piào)的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值(zhí)过高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业的定期(qī)报告并对财务数据(jù)进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核心手段之(zhī)一。在定(dìng)期报告中，企业(yè)的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都(dōu)会反映在(zài)财务数据中，定量(liàng)的(de)数据可以用(yòng)来(lái)检验并修(xiū)正调研(yán)中对(duì)企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家(jiā)公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评(píng)判这家公司的未来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了(le)年报中的附(fù)注，你就(jiù)会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的(de)公司(sī)都(dōu)经(jīng)历过短(duǎn)期的(de)经营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成(chéng)功的模式往(wǎng)往没有变化，通过(guò)深入(rù)的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下来(lái)的(de)重要(yào)因(yīn)素，也通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前(qián)三的(de)基(jī)金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎(qíng)升级为例，一季度末(mò)该基(jī)金保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一(yī)季(jì)度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金去年四(sì)季度末的(de)前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽(qì)车等为代表的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预(yù)期、国际关系(xì)不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端(duān)制造业(yè)相对表(biǎo)现不理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立(lì)全球比较(jiào)优势的高端制造(zào)产(chǎn)业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度(dù)相比，刘格(gé)菘一季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观的(de)态度(dù)，随(suí)着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和(hé)估值的匹配度(dù)。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平已在历(lì)史低位，产业(yè)链的变化(huà)在市场定价中未被充(chōng)分(fēn)认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前市(shì)场的参与资(zī)金方(fāng)呈现复杂(zá)多(duō)样的趋势(shì)，收益预期的(de)时间(jiān)维度预(yù)期也呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内市(shì)场在(zài)主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅(fú)度(dù)、转换速度(dù)都(dōu)会(huì)可预见地加大(dà)。这对于投资人而言(yán)，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度(dù)如(rú)何调(diào)整投(tóu)资(zī)组合，如(rú)何展望(wàng)未(wèi)来市(shì)场投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达(dá)新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一(yī)季度中国经济整体(tǐ)温和复苏(sū)，由于刚刚(gāng美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗)经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍(réng)有一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者(zhě)担(dān)心(xīn)这是否只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山(shān)一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进(jìn)一步(bù)增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)决策(cè)时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则进一(yī)步(bù)加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源(yuán)、金(jīn)融地(dì)产(chǎn)等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基(jī)金一季(jì)度(dù)操作不多(duō)，主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)行业(yè)上用医药(yào)替代(dài)了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了一些(xiē)由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变化(huà)上(shàng)看，此前连(lián)续3个季度(dù)位列前五大重仓股之(zhī)一的(de)五粮液，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对比上一(yī)个(gè)季度，陈皓在(zài)一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一季(jì)度的第二大重(zhòng)仓股退居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头(tóu)中的(de)巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季(jì)度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研(yán)究，方向上非常认(rèn)同其很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们当下(xià)的研(yán)究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太(tài)符合我们(men)“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益(yì)率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司(sī)进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再定价(jià)，等待(dài)胜率和赔率更高的投资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最(zuì)新的(de)投资(zī)感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带(dài)来的(de)多(duō)巴(bā)胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通过深入研(yán)究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来(lái)获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和(hé)人生一样(yàng)，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重(zhòng)要的其实(shí)也就是那三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再(zài)提(tí)升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的(de)链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更(gèng)多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城市的一二(èr)手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环(huán)。一如当下的证券市场，我们(men)也(yě)衷心的(de)希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困难(nán)模式，迎来投(tóu)资人久违的(de)甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去(qù)翻更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富(fù)国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来，金域医学(xué)首次进(jìn)入富(fù)国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是(shì)一家以第三(sān)方医学检验及病理诊(zhěn)断业(yè)务(wù)为核(hé)心的高科技服务企(qǐ)业，通过不(bù)断(duàn)积累的(de)“大平(píng)台(t美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗ái)、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大样本和(hé)大数据(jù)”等(děng)资源(yuán)优势，为全(quán)国各(gè)级医(yī)疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外，基础化(huà)工板块(kuài)中(zhōng)的蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技(jì)也在一季(jì)度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则(zé)在一季度退(tuì)出(chū)富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持(chí)宽松，前几(jǐ)年(nián)实施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业(yè)监管政策放松管(guǎn)制的迹象确(què)认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是积极(jí)的因素正在发挥作(zuò)用持续(xù)的进(jìn)程中。更要重视的(de)是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处(chù)在较好的(de)风险收益区(qū)间。

　　他(tā)表示(shì)，放(fàng)在(zài)更长的时(shí)间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解(jiě)决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的(de)预(yù)期回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们依然(rán)会致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披露时(shí)反复强调，我们并不具(jù)备精确预测(cè)市场短(duǎn)期趋势的可靠能(néng)力，而把精力(lì)集中在耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司(sī)自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完(wán)善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资(zī)本市(shì)场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的(de)基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春一季(jì)度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何看待(dài)未来市场，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的(de)仓(cāng)位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和(hé)行(xíng)业配置没有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上(shàng)精选个(gè)股而非择时的投资(zī)风格，保持合(hé)同约定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力(lì)度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意(yì)味着(zhe)高利率环(huán)境大概率持(chí)续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化需要一(yī)个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需(xū)要(yào)时间修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民(mín)消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今(jīn)年大(dà)概(gài)率(lǜ)超预期回升。就近期(qī)公布的社融(róng)和地产数据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利增速有(yǒu)望(wàng)进入(rù)上行周(zhōu)期(qī)。

　　海(hǎi)外(wài)银(yín)行(xíng)暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性问(wèn)题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对话、加强合作的可能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除了(le)继续关注整个经济体发(fā)展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始终做(zuò)正(zhèng)确(què)的事(shì)，经营效率提(tí)升，逆(nì)境中变得更加优(yōu)秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看(kàn)看微(wēi)观(guān)企业变化可以(yǐ)让(ràng)内(nèi)心更加平静。我们对(duì)全年股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投(tóu)资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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