射频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临(lín)变局，下(xià)游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到(dào)资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年(nián)下半年触底回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘(pán)股价(jià)仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)潜(qián)力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来(lái)也(yě)在响(xiǎng)应市(shì)场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期小黄人名字分别叫什么(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行(xíng)高额(é)研发投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司的综合(hé)毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资(zī)之路。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其(qí)在(zài)一年内完成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入了(le)慧(huì)智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中数据显示，从当(dāng)前(qián)的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并(bìng)在(zài)后一轮持(chí)续加(jiā)注的(de)红(hóng)杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在内的(de)射(shè)频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的(de)下滑，射频前(qián)端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能(néng)手机(jī)的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年射频前(qián)端的(de)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入(rù)股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上(sh小黄人名字分别叫什么àng)市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年(nián)，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入(rù)局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一步压(yā)低了自身(shēn)的利润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀(shā)价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦(yì)有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融(róng)资(zī)，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉(shān)资本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基(jī)金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测(cè)设(shè)中心(xīn)建(jiàn)设、总(zǒng)部基地(dì)及上海和(hé)广州研发(fā)中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产(chǎn)业(yè)链(liàn)布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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