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防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之一：低估(gū)值、高(gāo)分红防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正ng>

　　低估值、高分(fēn)红，是包括(kuò)能源链、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商在内的“中特估”方向最(zuì)鲜明的(de)共同(tóng)特征：1）截至(zhì)2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和(hé)运营商PB估值分别(bié)处(chù)于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位(wèi)。而即便经历年初以来的大幅上涨后(hòu)，当前(qián)这些板块估值仍处于历史平(píng)均水(shuǐ)平附近(jìn)。2）与此(cǐ)同时，能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运营商股(gǔ)息(xī)率显著高于(yú)市场整(zhěng)体，较高(gāo)的分红也成为其进可攻、退(tuì)可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之二：政策的(de)持(chí)续支撑和催(cuī)化(huà)

　　政策持续支(zhī)撑(chēng)和催化(huà)，成为“中特估”中(zhōng)“一带一路”和(hé)运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和(hé)解、中(zhōng)俄深化(huà)合作联合声明、中巴联合声明(míng)等(děng)，以及后续5月召开在即的第三届“一(yī)带一路”国际合(hé)作(zuò)高峰论坛(tán)，“一带(dài)一路”相关(guān)利(lì)好不(bù)断，板块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年(nián)10月以来，数字(zì)经(jīng)济(jì)上升为国家战略，相关(guān)政策密集(jí)出(chū)台(tái)。今年(nián)国务院(yuàn)改组又新设国家数据局。运营商作(zuò)为“数字(zì)经济”的基础设施，持续得到(dào)催化(huà)。

　　三(sān)、“中(zhōng)特估”投资(zī)范(fàn)式之(zhī)三：景(jǐng)气修复预期(qī)

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民(mín)币升值的全年宏观主线驱动盈利能(néng)力修(xiū)复，带(dài)动能源链整体(tǐ)性上涨。1）能(néng)源产业链(liàn)作为原材料高度(dù)依赖海外供应、同(tóng)时下游(yóu)需求基本集(jí)中在(zài)国内市场(chǎng)的方向(xiàng)之一，将充分(fēn)受益(yì)于人民币升值的宏观趋势。2）中国(guó)经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)，下(xià)游领(lǐng)域(yù防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正)需求预期回(huí)暖，能(néng)源产业(yè)链尤(yóu)其是行业(yè)龙头盈(yíng)利已在修复(fù)。

　　四、沿着(zhe)三(sān)条投(tóu)资范式(shì)，“中特(tè)估”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除(chú)了能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营(yíng)商等(děng)之外，当前我们建议(yì)关注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银(yín)行等(děng)细(xì)分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制造(zào)业(yè)作为(wèi)国家重点支持(chí)的战略性产业之一，近年来(lái)经历了行(xíng)业调(diào)整和产能过剩的困境(jìng)，但(dàn)近期(qī)板块景气已在改善(shàn)：一方面，随(suí)着(zhe)全球航运市场需求正在增(zēng)长，带来包括化学品(pǐn)船(chuán)与成品油轮船的(de)订(dìng)单大(dà)幅提升(shēng)。另一方(fāng)面，国企(qǐ)改革推动造船企(qǐ)业重(zhòng)组(zǔ)整合和产(chǎn)能(néng)优化之下，国内船舶制造业已(yǐ)在(zài)逐(zhú)步实现结构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间(jiān)各项(xiàng)数据(jù)恢复(fù)良好(hǎo)。业绩确(què)定性(xìng)强，承(chéng)诺(nuò)高分(fēn)红，类债属性突出。经(jīng)济增(zēng)速下行，高速公路(lù)、铁路、港口资产稳(wěn)健性凸显，业绩成长及(jí)确定性较高(gāo)。同时(shí)近几(jǐ)年，高速公路(lù)及铁(tiě)路(lù)板块上市公司更加注重(zhòng)投资(zī)人回报(bào)，多家公司发(fā)布(bù)股东回报计(jì)划，大幅提高分(fēn)红比例(lì)以及承诺未来(lái)几年高(gāo)分红水平，给投资(zī)人带来(lái)确定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型银(yín)行(xíng)：经济复(fù)苏大背景下(xià)融(róng)资(zī)需(xū)求回暖，基本面有(yǒu)支(zhī)撑，板块估值也具备修复空间。2023年(nián)以来(lái)，信贷(dài)需求连续三(sān)个月超预期回(huí)暖，在稳增长和扩投资(zī)的政策基(jī)调下，后续信贷、社融(róng)仍有望(wàng)平稳增长。此外，作(zuò)为(wèi)业绩稳定且(qiě)高分红(hóng)的(de)板块，当前银(yín)行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低(dī)位置(zhì)，修复空(kōng)间较(jiào)大。