一度被称(chēng)为“机构投资者风向标”的股(gǔ)票ETF市场，迎来重(zhòng)大变局(jú)，个人投资者不仅在新发基金中占据主(zhǔ)流，存量产(chǎn)品也超过了机构投资(zī)者(zhě)占比(bǐ)。

　　多位业(yè)内(nèi)人士对此(cǐ)表示，在基金行业ETF投教工作成效显著，ETF交易工具优势(shì)被投资者逐渐(jiàn)认(rèn)知，以及投资(zī)热(rè)点(diǎn)轮动加快、主题和(hé)行(xíng)业ETF跟踪效率(lǜ)较(jiào)高等背(bèi)景下(xià)，国内(nèi)资本市场(chǎng)正在经(jīng)历(lì)股民转(zhuǎn)基民，由“投(tóu)个股(gǔ)”到“投(tóu)ETF”的转(zhuǎn)变。长期(qī)来看，个人在股票(piào)ETF占(zhàn)比抬升，有利于(yú)投资者分散(sàn)风险(xiǎn)，提高(gāo)市场交易活跃度，长远可提高A股市(shì)场稳定性(xìng)。

　　新(xīn)发(fā)权益ETF个人(rén)占比84％

　　个人投(tóu)资者成(chéng)为“主力军”

　　Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月13日，今年新成立的37只股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）上市前一周披(pī)露(lù)的个人投资者平均占比(bǐ)83.9％，个人(rén)投资(zī)者俨然(rán)成为(wèi)新发权益ETF的(de)主力(lì)军。

　　而从全市场数据(jù)看，2022年个人投资者比例为50.85％，同比下降3.67个百分(fēn)点，但仍然(rán)在股票ETF市场占比(bǐ)超过了机构资金。

　　针对个人(rén)投资(zī)者占比(bǐ)的(de)变化，华泰(tài)柏瑞指数(shù)投资部总监助(zhù)理(lǐ)、基金经理李沐阳表示，2018年(nián)以前，权益类(lèi)ETF的规模主要集中在几大宽基ETF，一般都(dōu)是(shì)机构(gòu)投(tóu)资者做(zuò)配(pèi)置去买ETF。2019年以后，行(xíng)业ETF如雨(yǔ)后春笋般出现(xiàn)，叠加全行业(yè)指数相关业务同仁在ETF投教(jiào)工作上的共(gòng)同(tóng)努力(lì)，ETF作为(wèi)交易(yì)工具的(de)优势，越来越被普通个人投资者认知，从而使个(gè)人股票占比的(de)大幅(fú)提升。

　　具(jù)体到今年新发ETF个人占比较高的(de)现象，国(guó)泰(tài)基(jī)金也分析，今年以来A股市场持续(xù)回暖，投资(zī)者情绪比(bǐ)较积极，新发产品(pǐn)募(mù)资环境比(bǐ)较好(hǎo)，也越来(lái)越受到个人投(tóu)资者的0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题(de)青睐。此外，ETF投资者大部分由股民转化而来，这些(xiē)个人投资者也认识到ETF持(chí)有(yǒu)一(yī)篮(lán)子股(gǔ)票，胜率(lǜ)大概率更(gèng)高，相对(duì)于个股来(lái)说，也能更好地分(fēn)散风险。

　　基煜(yù)研究(jiū)也补充道(dào)，个人投资者(zhě)“买新不(bù)买旧”的理(lǐ)念扎根较深，更倾(qīng)向于交易新上市的ETF，而机构投资者对于时间(jiān)成本的(de)把控较严格(gé)，在看(kàn)准投资机会后，更(gèng)倾(qīng)向(xiàng)于去申购(gòu)老产品。

　　近五年个人占比呈攀升势(shì)头(tóu)

　　个(gè)人增持宽基ETF，机构(gòu)增持行业(yè)或主题ETF

　　从(cóng)近五年(nián)数据看，个人在股票ETF占比也(yě)呈现明显(xiǎn)的0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题震荡(dàng)攀(pān)升(shēng)势头(tóu)。

　　在2018年(nián)，个人在股(gǔ)票ETF产(chǎn)品中(zhōng)平均占比(bǐ)为38％，2019年-2020年个人持有比例平(píng)均分别为36％、42％，2021年(nián)一(yī)度占比达到54.52％的高点(diǎn)，超过了机构资金，股票ETF作为(wèi)“机构投资者风向标(biāo)”成(chéng)为(wèi)过去式(shì)。

　　到2022年，个人占(zhàn)比又回落近5％，达到50.85％，但仍然超(chāo)过了机构占(zhàn)比。

　　分结构来看，在宽(kuān)基ETF中(zhōng)，个人占比从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百分(fēn)点；而(ér)个人投(tóu)资(zī)者占(zhàn)比较高的(de)行业或主题ETF，同期(qī)则从60.6％的(de)高点回落只55.23％，下降5.38个百(bǎi)分(fēn)点。

　　但(dàn)由于(yú)国内ETF整体仍在扩(kuò)张态势(shì)中，个人(rén)投(tóu)资(zī)者(zhě)在(zài)行业或主题ETF产品中占比下降，但绝对份额(é)也是在增长的，这一数据(jù)更代表了(le)机(jī)构(gòu)投(tóu)资者对(duì)行业或主题ETF的认可度(dù)也在不断抬升。

　　“我个人认为是ETF投教工作在发(fā)挥作用。”李沐阳表示，在(zài)下沉调研的(de)过程中，我(wǒ)们(men)发现大部分投(tóu)资者(zhě)都会(huì)将较为低(dī)风险(xiǎn)的宽基ETF，比(bǐ)如(rú)沪深300ETF等产品作(zuò)为尝试。潜(qián)移默化中(zhōng)，宽(kuān)基ETF扮演了资产(chǎn)组合配置中的一个重要的台阶。

　　国泰基金也补充(chōng)道，由于近(jìn)年来行(xíng)业轮动加快，而宽基ETF可以(yǐ)帮助(zhù)投资(zī)者把握比较均衡的投资机会，受到资(zī)金关注。早在2018年和2022年，市场震荡下行，投资者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)所降(jiàng)低，宽基(jī)ETF会比(bǐ)较受欢(huān)迎；而在市场(chǎng)上行时，行(xíng)业(yè)和主题异彩纷呈，机会又多上(shàng)涨空间(jiān)又大，风险(xiǎn)偏好也随之(zhī)上升，所以行(xíng)业和主题ETF占比(bǐ)则会提升(shēng)。

　　基(jī)煜研究也(yě)表示，近五(wǔ)年市场成交热情的提升(shēng)带来了A股(gǔ)市场(chǎng)的(de)大(dà)幅发展，个(gè)人投资(zī)者(zhě)入(rù)市规模(mó)激增，而在经历了多种行情风格的锤炼后，尤(yóu)其是操作难度较(jiào)高的(de)2022年之(zhī)后，投资者(zhě)们对(duì)于跑赢(yíng)基(jī)准的难度(dù)有了更清(qīng)晰的认知，而ETF能(néng)够有(yǒu)效的跟(gēn)上(shàng)基准的步伐；另一方面，近几年投资热点轮动较快，新的投资领域(yù)带来了大量的(de)学(xué)习(xí)成本，而(ér)ETF的投资门槛(kǎn)较(jiào)低，运作透明(míng)度较高，因(yīn)而逐步获得个人投资者(zhě)的(de)认可。

　　具体来看，基(jī)煜研究分析(xī)，一(yī)是随着A股市(shì)场(chǎng)愈发(fā)成(chéng)熟、有效性提升，个人投资者对于β收(shōu)益的认知将越(yuè)来(lái)越(yuè)深入，近几(jǐ)年(nián)可以(yǐ)看到更多投(tóu)资(zī)者会基于大(dà)势选择宽(kuān)基投资工具；另一方面，2019年至2021年，市场的投资(zī)主线较(jiào)为清晰，如消费、新能源、医药等，因此(cǐ)行业主(zhǔ)题基金(jīn)ETF更容易受到追捧。

　　提升交易活跃度

　　长远可提(tí)高A股市场的稳定性

　　随着个人占比的抬升，股票ETF市场的交(jiāo)投活(huó)跃度(dù)也呈现(xiàn)明(míng)显的提升。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，2022年股票ETF市场总(zǒng)成交额12.67万亿元，同比增(zēng)长43％；年平均(jūn)换手(shǒu)率也从(cóng)7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内人士(shì)表示，长期来(lái)看，股(gǔ)票ETF市场(chǎng)个人占比(bǐ)超过机构(gòu)，有利(lì)于股民转为基民，为(wèi)投(tóu)资者分散风(fēng)险(xiǎn)，提升交易(yì)活跃度，长远可(kě)提高A股市场(chǎng)的(de)稳定(dìng)性。

　　国泰基金表示(shì)，ETF的个(gè)人投(tóu)资者大(dà)都由股(gǔ)民转化而(ér)来，个(gè)人(rén)投(tóu)资(zī)者发(fā)现(xiàn)ETF快捷、透明、成(chéng)本低(dī)廉且(qiě)相(xiāng)比(bǐ)个股可以更好地平滑(huá)风险，也能够获得交易的(de)参与感，于是(shì)更(gèng)多选择通过ETF来参与(yǔ)市场。相比个股来说，ETF的风(fēng)险更分散波动也更小，因此个人投(tóu)资者选择ETF而(ér)非股票，长远来看可提高A股(gǔ)市场的稳定性。

　　“个人投资者在ETF投(tóu)资上可能交易频率(lǜ)更(gèng)高(gāo)，也更容易受(shòu)到市场消(xiāo)息的影响，这对(duì)于我们基(jī)金管理人的持续(xù)运营和(hé)投(tóu)资者陪伴(bàn)都提(tí)出了更(gèng)高的要求。”国泰基(jī)金(jīn)相关人士称。

　　“更高的(de)个人占比可能会(huì)带来更活跃的交易(yì)，并带来更有吸(xī)引力(lì)的市场。”李(lǐ)沐阳也称。

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