A股“股(gǔ)王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中国移(yí)动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国(guó)移(yí)动(dòng)在(zài)A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能(néng)等一系列(liè)热(rè)点催化下，中国(guó)移动(dòng)今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多(duō)年来股王变(bià故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么n)迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球(qiú)资本市(shì)场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐(zuò)了八年(nián)，直(zhí)到(dào)2015年工商(shāng)银行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节后白酒行(xíng)业(yè)的终端动销几乎并未达(dá)到预期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史性事件背(bèi)后，除了(le)离不开(kāi)国(guó)家政策持续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概(gài)念加(jiā)持(chí)，还有来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技(jì)股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步(bù)已(yǐ)成提升生产(chǎn)力(lì)的重要因(yīn)素(sù)，二级(jí)市场对科(kē)技企业(yè)的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算力网络(luò)的进一(yī)步发(fā)展，将拉动(dòng)底层(céng)云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能(néng)力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的(de)上市公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有同样(yàng)中字头(tóu)的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气(qì)度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌(diē)入冰点(diǎn)后(hòu)极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价(jià)均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的(de)结果(guǒ)不是(shì)业(yè)绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的(de)陨落大部分主要(yào)是由(yóu)于(yú)行业景气度变化以及(jí)股市(shì)景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的(de)利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归(guī)结为两(liǎng)个(gè)重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市场化(huà)的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着(zhe)大(dà)把的(de)通信类资(zī)源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企业，需要(yào)持(chí)续不(bù)断(duàn)的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却(què)差别(bié)不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可(kě)能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测(cè)算，这(zhè)意味着届时全年资(zī)本开支(zhī)占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移动加(jiā)速(sù)转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示，中国(guó)移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数字化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动(dòng)云收(shōu)入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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