北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的美国(guó)地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期(qī)货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们(men)预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布(bù)后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业(yè)的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利的发展，为就(jiù)业人(rén)数(shù)的(de)增(zēng)长提供(gōng)了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还(hái)是应(yīng)该对(duì)就业数(shù)据保持一(yī)定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月(yuè)下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的(de)首次申请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下(xià)半年货币(bì)政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对商品的流(liú)动(dòn利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗g)性(xìng)溢价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属(s利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗hǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能(néng)降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联(lián)邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会(huì)将密切关注(zhù)未来发布(bù)的(de)信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上(shàng)。这意味(wèi)着美(měi)联储是否结束加(jiā)息(xī)需(xū)要看(kàn)到(dào)通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业(yè)市场并不配合，美(měi)国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在(zài)长(zhǎng)时间内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环(huán)境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债收益(yì)率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使均值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停(tíng)止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降息(xī)并未(wèi)提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银(yín)行宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价(jià)暴(bào)跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出(chū)使银行融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费(fèi)的(de)拉动(dòng)上升反映出一定(dìng)的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供需(xū)数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的(de)数据显示(shì)，今年第(dì)一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行(xíng)和(hé)中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关(guān)键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较(jiào)去(qù)年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济(jì)指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银(yín)因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价大(dà)概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息(xī)前的(de)谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银(yín)行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随(suí)着经济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概(gài)率暂停加(jiā)息并将进入(rù)降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价格(gé)继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋势的(de)可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时(shí)间，且(qiě)高利率环境到底会对(duì)经济(jì)和金融市(shì)场产生怎样的(de)影响也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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