“一带(dài)一路(lù)”对冲欧美拖累无(wú)疑是(shì)2023年出口最(zuì)大的看点。即使考(kǎo)虑去(qù)年(nián)的低基(jī)数，4月的出口增速也不赖，与(yǔ)韩国、越南等(děng)邻国形成鲜明对比；拉动(dòng)方面，“一带(dài)一(yī)路”国家(jiā)成为主角，欧(ōu)美(měi)发(fā)达经济体整体偏弱。今(jīn)年1-4月“一带一路(lù)”国家在中国出口的(de)份额约(yuē)为36.0％超过美欧(ōu)日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路(lù)”出口增速保持在6％以上，那么在增量上就可能(néng)对冲美欧日出(chū)口的下滑(huá)，使得全(quán)年2023年全(quán)年(nián)的出口(kǒu)增速转正。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份的数据再次验证(zhèng)，当前观察的(de)中国的出口“不看港口，不看韩、越”。港口数据和韩国、越南出口通胀(zhàng)作为传统观察中(zhōng)国出口增(zēng)速(sù)的重要指标，但随着(zhe)中(zhōng)国出口结构向“一带一路”国(guó)家(jiā)转(zhuǎn)移，其对中国出口的指示作(zuò)用逐(zhú)渐下降。一(yī)方面，由于多数(shù)“一(yī)带(dài)一(yī)路”国家(jiā)偏向(xiàng)内陆，汽车、火车等(děng)陆路运(yùn)输占比和增速(sù)快速(sù)上升，导致港(gǎng)口数(shù)据(jù)与实(shí)际出口增速持续偏离，另一方面，以往韩国、越南出口增速与中国出口基本保(bǎo)持(chí)统一趋(qū)势，但由于产品结构差异，2023年以(yǐ)来两者产生较大背离。出口(kǒu)结构性(xìng)变化(huà)背(bèi)景下(xià)，传统观察框(kuāng)架适用性减(jiǎn)弱(ruò)，信(xìn)息的噪音和预(yù)期(qī)的波动可能加大。

　　国别方(fāng)面，擘画外贸蓝(lán)图的突破口仍(réng)在于“一带一路(lù)”国(guó)家(jiā)。除低(dī)基数影响(xiǎng)之外，4月对俄出口(kǒu)的高增反映(yìng)“一带一(yī)路”贸易持续活(huó)跃，沿路经济带仍(réng)是(shì)我国(guó)稳外(wài)贸的“抓(zhuā)手”。4月对东盟出口(kǒu)增速暂时回落(luò)，不过整体来(lái)看，自2022年初(chū)以来(lái)“俄+东(dōng)盟升、欧美降”的(de)趋势加速(sù)，日韩份额保(bǎo)持稳(wěn)定。

　　京东是谁的老板是谁="4 月出口：“一带一路”的对冲(chōng)力量有(yǒu)多大？（东吴(wú)宏(hóng)观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906302.png">

　　产品(pǐn)方面(miàn)，4月(yuè)出口结构继续延续“扬京东是谁的老板是谁长避短”的属(shǔ)性。中国4月汽(qì)车及机电出口金额维持(chí)强势(shì)，增速较3月进一(yī)步加快部分源于(yú)去年低基数原因，不过(guò)对同比的拉(lā)动仍明(míng)显好于韩(hán)国，半导(dǎo)体出口跌幅则相较韩(hán)国更加“温和”。从(cóng)散点图看，量价齐升的汽车出口反映海(hǎi)外车市较高景气度与产业链韧性仍(réng)可在一段(duàn)时间内支撑出口，而受(shòu)全(quán)球半导体周期影响，集(jí)成电路(lù)4月(yuè)出口量与价格均偏(piān)萎(wēi)缩。

　　那(nà)么(me)，2023年出口最大(dà)的变数：“一带一(yī)路(lù)”的空间有多大？站在2022年年底，市场(chǎng)大(dà)多聚(jù)焦(jiāo)欧美经济衰退的(de)拖累，而聚光灯之外(wài)“京东是谁的老板是谁一带一(yī)路”却(què)在稳(wěn)定外贸上发挥(huī)了越(yuè)来越(yuè)重要的作(zuò)用，那么如何去评估(gū)这(zhè)一空间(jiān)有多大？

　　一带一路出口背后存量博弈。在(zài)全球经济和(hé)贸易(yì)放缓的背景(jǐng)下(xià)，我国出(chū)口的韧性可能主要来自于存量的(de)竞争——我们认为很有可能(néng)是抢占欧美日(rì)韩在这些国家的(de)进口(kǒu)份额(é)，2018年至2022年，中国在一带(dài)一路沿线(xiàn)10国(guó)的进口份额(é)上涨了2.5％，同期欧(ōu)美日韩下降(jiàng)了(le)3.8％。

　　空间有多大(dà)？保(bǎo)守估计(jì)拉动2023年中国(guó)出(chū)口1个百分点(diǎn)。我们(men)选取“一(yī)带一路”沿(yán)线65国中(zhōng)，中(zhōng)国出口规模最(zuì)大的10个国家（约占中国对“一(yī)带(dài)一路”沿线国家总出口(kǒu)的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形下的进口增速(sù)情况，同时参考2018至2022年(nián)欧美(měi)日韩的年均(jūn)下跌(diē)份(fèn)额(é)，假设2023年10国对美(měi)欧日韩减(jiǎn)少的进(jìn)口份额中约60％被中国取代。

　　结果显示，中(zhōng)性条件下，“一带一路”10国(guó)2023年拉(lā)动中(zhōng)国(guó)出口增速约(yuē)0.97％，此(cǐ)外根据占比（10国占65国的(de)70％），大致估(gū)算“一带(dài)一路”沿线65国拉动(dòng)我国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分点并不少，我(wǒ)国全年出口增速可能(néng)略高于0％。对(duì)欧美日等发(fā)达经济体出口增(zēng)速(sù)预测(cè)，思路(lù)为(wèi)在中(zhōng)国加入世界(jiè)贸易组织后、历次全球经济陷入衰退或是经济增速大幅(fú)下行(xíng)（downturn）的(de)时(shí)间段中，选出具有(yǒu)参考(kǎo)意义(yì)的三年，分(fēn)别作为中性(xìng)、乐观和(hé)悲观情景作为参考(kǎo)。我们对于(yú)2023年(nián)的基准(zhǔn)假设为美(měi)欧有可能在下半年陷入(rù)温和衰退，我们选择2009（全球金(jīn)融危机(jī)）、2016（美国紧缩后(hòu)的全球(qiú)经济放缓）、2001（科网泡沫(mò)破裂(liè)，全(quán)球(qiú)经济温(wēn)和放(fàng)缓）分(fēn)别作(zuò)为(wèi)悲观、中性和乐(lè)观(guān)情景。根据(jù)预测，中(zhōng)性假(jiǎ)设下，2023年(nián)欧美(měi)日韩拖累我国(guó)出口增(zēng)速(sù)约-1.9个百分点。

　　假设(shè)对其余(yú)国(guó)家（在(zài)我国出口中约占26％）出口(kǒu)增速预测按照IMF对2023年(nián)世界商品(pǐn)贸易数量增(zēng)速预(yù)测即(jí)1.5％计算，并(bìng)考虑价格因素，使用IMF对我国(guó)2023年GDP平减指数(shù)同比预测（0.96％），计算得(dé)出其(qí)余国家(jiā)拉动我国(guó)出口增速约(yuē)0.64个百分点。因此，中(zhōng)性假(jiǎ)设下2023年我国出口增速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测算存在(zài)低估的风险(xiǎn)，主(zhǔ)要来(lái)自于两个(gè)方面：数(shù)据口(kǒu)径差异和欧美(měi)经济体的“韧性”。数据方(fāng)面，各国自中(zhōng)国(guó)进口的数据和中(zhōng)国向各国出口的数据存在(zài)差(chà)异（无(wú)论是绝对量还是增速），有时这一差异还(hái)较大，一(yī)般而言(yán)中国出口(kǒu)端的(de)增速会更高，这意(yì)味着我们(men)基于“一带一路”国家进口数据的测(cè)算(suàn)是低(dī)估的；外需(xū)方面(miàn)，欧(ōu)美(měi)经济陷入衰退(tuì)的(de)时点存在较大的不确(què)定性，可能(néng)在今年下半(bàn)年、也(yě)可能在明年，若后者出现，那么2023年发(fā)达(dá)经济体对于中国出口的拖累可能没有那么大。

　　风(fēng)险提(tí)示(shì)：东盟(méng)、俄(é)罗(luó)斯及其他新(xīn)兴经济体经济增长(zhǎng)不及预(yù)期，对外(wài)需(xū)拉(lā)动不(bù)足。疫情二次(cì)冲击风险对出(chū)口造成拖(tuō)累。欧美经济韧性超预期，对(duì)于中国出口的拖累不足。

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