5月(yuè)以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南(nán)方基(jī)金等多家头部公(gōng)募基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块(kuài)中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随(suí)着(zhe)国产(chǎn)替代持续推进，以及(jí)近期(qī)AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌(diē)。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预(yù)期(qī)主要原因(yīn)，一是(shì)国(guó)产(chǎn)替代(dài)进程不(bù)及(jí)预期，国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才(cái)等(děng)方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客(kè)户导入进(jìn)程可能不及预期；二(èr)是(shì)下游(yóu)需怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接(xū)求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品(pǐn)等(děng)终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的(de)构成(chéng)央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字化(huà)的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期维(wéi)度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是(shì)过度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预(yù)期(qī)、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对(duì)板块价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表示(shì)，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机(jī)会(huì)。他进一步(bù)表示，人类(lèi)历史经历了(le)三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第(dì)三次是信怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接息(xī)为对象进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的(de)人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)革(gé)命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期(qī)的阶段，在人(rén)工智能(néng)带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著，很(hěn)多环节发(fā)生了改变，产生(shēng)了(le)新的投(tóu)资方向，如(rú)算力(lì怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端(duān)侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期(qī)看好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的(de)主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期(qī)见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体(tǐ)设(shè)备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年(nián)都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替代，党的二(èr)十(shí)大对于科技(jì)安(ān)全的强调为芯片的(de)国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期(qī)。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调研(yán)半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)库存、动销数(shù)据(jù)和重点公司的(de)边际变化(huà)，同时(shí)动态(tài)跟踪(zōng)电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需(xū)要大量(liàng)算(suàn)力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作(zuò)为(wèi)半(bàn)导体中最大(dà)的(de)周期(qī)品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要(yào)持续动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要(yào)结合基(jī)本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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