在华(huá)尔街经济学家和央行官员争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型基金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越多(duō)的(de)专业(yè)选股人士将资金(jīn)从(cóng)银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而(ér)投(tóu)资公用事业和基本消费品等在(zài)经济低迷铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢时期被视为具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编(biān)的数据显示，同时(shí)做多(duō)和(hé)做空的对冲基金(jīn)已将其周期(qī)性股票与防御性股票的(de)比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司(sī)的命运取决于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策(cè)略师(shī)表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏(piān)好与去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这(zhè)一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联(lián)储有能力通过积极(jí)的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人(rén)士持(chí)续看空股市。在美(měi)国银行4月(yuè)份对基金经理的(de)最新调查中，现金持有量保(bǎo)持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃(táo)离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信(xìn)号配置资产的计(jì)算(suàn)机驱(qū)动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投资者(zhě)仓位模型最能说明(míng)这(zhè)种分歧立场。德(dé)意志银(yín)行(xíng)称，量(liàng)化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资(zī)者的敞口已降至(zhì)一年(nián)区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大一部分归因于(yú)那些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还(hái)警告称，持(chí)续(xù)数(shù)月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失(shī)败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能会(huì)限制量化基金的需(xū)求。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数据和企(qǐ)业(yè)财报(bào)也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预(yù)期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就(jiù)连(lián)美联储(chǔ)官员也(yě)预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退”铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地(dì)为经济(铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢jì)衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的经济(jì)衰退(tuì)到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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