如果要论二季(jì)度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然(rán)非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(s三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学hàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的(de)短短(duǎn)一(yī)个(gè)半(bàn)月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了(le)日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来(lái)越多的业内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了(le)日股股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似(shì)乎(hū)看(kàn)到了日本(běn)股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在(zài)减(jiǎn)弱，持(chí)续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投(tóu)资日本(běn)产生(shēng)了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示(shì)，近来(lái)已受到了越来越(yuè)多(duō)平(píng)时不太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意(yì)复(fù)制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散(sàn)投资对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师(sh三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学ī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报率是(shì)在波动性远低于美(měi)国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对(duì)美(měi)国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限的担(dān)忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历(lì)过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报(bào)。那么这一(yī)次，即(jí)便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他(tā)们(men)又为(wèi)何(hé)铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得不提(tí)日本市场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由(yóu)已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而(ér)美国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于(yú)每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破(pò)每股净资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意(yì)识到(dào)资本(běn)成本的(de)前提(tí)下推进经(jīng)营(yíng)并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会(huì)社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的(de)中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购(gòu)和(hé)积极压(yā)缩政策性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去(qù)两年在这方面发(fā)生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提(tí)高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依(yī)然宽松的货币(bì)政策和日本相对(duì)稳健的(de)经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模(mó)的(de)货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的(de)表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出(chū)计(jì)划和日本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大经济(jì)体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目前是(shì)七(qī)国集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境(jìng)游(yóu)增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计(jì)日(rì)本(běn)股市(shì)到今年年(nián)底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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