当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的(de)债务上限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和(hé)国(guó)会其他(tā)几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协(xié)议的可能性不(bù)大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运(yùn)营(yíng)，避免出(chū)现债(zhài)务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时(shí)发(fā)出了(le)债务违约可(kě)能期限的(de)警(jǐng)告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计是，若国(guó)会未能(néng)提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的(de)债务上限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优(yōu)势(shì)得到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则(zé)暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提(tí)高上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来(lái)十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一(yī)将削减支出(chū)和提高(gāo)债务上限捆绑的议(yì)案没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前向该行领导层施(shī)压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作人员也(yě)没(méi)有(yǒu)意(yì)识(shí)到(dào)银行过(guò)快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没(méi)有采(cǎi)取足够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一(yī)共和银行也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报告(gào)，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构未来将(jiāng)对(duì)资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产事(shì)件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳(nà)入保险的(de)存款规模较高是促(cù)成银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量无保险存款一(yī)定(dìng)意(yì)味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业(yè)客户(hù)持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时(shí)提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国(guó)政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的(de)回补计(jì)划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的(de)授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)表示(shì)，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于(yú)美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度(dù)全线跌破(pò)前低(dī)支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随(suí)即(jí)反(fǎn)转走高(gāo)，增(zēng)仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或(huò)553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐(tǔ)涨1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费(fèi)预期(qī)乐观(guān)，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调(diào)，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加(jiā)拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了(le)前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较(jiào)明(míng)显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计(jì)因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内(nèi)外供(gōng)需、消息面(miàn)有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及风险事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和(hé)，令原油(yóu)及(jí)国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面超(chāo)预(yù)期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了(le)因(yīn)美(měi)国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的(de)美国(guó)经(jīng)济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压制(zhì)依然存(cún)在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应(yīng)改(gǎi)善倾向(xiàng)较(jiào)强的(de)背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难具备持(chí)续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需(xū)求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入增(zēng)库周期(1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看(kàn)，目前是季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季(jì)，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需(xū)求国(guó)高库(kù)存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的累库(kù)压(yā)力，不利(lì)于产(chǎn)地报(bào)价(jià)及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)未来两个月油脂市(shì)场累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供(gōng)给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看(kàn)，国(guó)内菜(cài)油库存(cún)从年初以来(lái)早就已经进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经(jīng)比较明(míng)显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成(chéng)本(běn)端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高(gāo)利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空(kōng)单(dān)入(rù)场机会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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