大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区(qū)都没出(chū)一直在(zài)加(jiā)班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆(bào)了，而(ér)海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及(jí)券(quàn)商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形(xíng)势和经济工作。中共中央总书记(jì)习近平主持会议。会议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各(gè)地区各部门更好(hǎo)统筹国内(nèi)国际(jì)两个(gè)大局，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控(kòng)和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定(dìng)性(xìng)胜利(lì)，经济社会(huì)全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济(jì)运(yùn)行(xíng)实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我(wǒ)国(guó)经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服(fú)不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进(jìn)房(fáng)地产市(shì)场平(píng)稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提(tí)出，在(zài)超大特(tè)大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共(gòng)基础(chǔ)设施(shī)建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息(xī)，4月份，制造业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分点，低于(yú)临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的美国第一(yī)共和银行终究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮(lún)美(měi)国银行业危(wēi)机中第四(sì)家(jiā)倒(dào)下的(de)银行，同时也是美国历史上第(dì)二大的(de)破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰(lán)试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部队及时(shí)采取行动(dòng)，并(bìng)使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能(néng)达到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击(jī)受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落(luò)的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点(diǎn)采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科(kē)自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人(rén)机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示，这一(yī)决定是(shì)为了(le)防止(zhǐ)未(wèi)经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗(luó)表示(shì)，乌方(fāng)没有关(guān)于袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜(dù)马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅(méi)特(tè)接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击，作为对(duì)乌方(fāng)企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱(qū)动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济的(de)预(yù)期将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态(tài)也将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于(yú)全年第(dì)二个关(guān)键做多窗口，财报(bào)季结束后，市(shì)场(chǎng)将步入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，配置(zhì)思路(lù)上(shàng)建(jiàn)议坚持(chí)高切低，关注上半年景(jǐng)气(qì)持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济(jì)内生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次(cì)，财报季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业(yè)的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济(jì)预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基(jī)础。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍处于今年(nián)第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者(zhě)心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数(shù)字经(jīng)济和“一带一(yī)路”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及其(qí)他板块中一(yī)季度业绩(jì)明(míng)显(xiǎn)改善，且在二季度(dù)有望(wàng)持(chí)续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏(sū)势(shì)头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需(xū)要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上述(shù)因素结(jié)合当(dāng)前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表现不(bù)用过于(yú)谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位把握(wò)

　　一(yī)季度(dù)全A营(yíng)收增速等指标(biāo)仍(réng)在(zài)探(tàn)底，五一出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上关(guān)注在低位资产(chǎn)中寻找景气(qì)稳定或(huò)好(hǎo)于(yú)预(yù)期方向，中期线索在于科技周期与(yǔ)复苏(sū)链中的弹(dàn)性方向。行(xíng)业(yè)重点关(guān)注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的(de)结构分化更显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似(shì)春天，市(shì)场有所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业(yè)或(huò)更(gèng)均衡。③数字经济(jì)是全年(nián)主线，后(hòu)续或依据基本(běn)面去(qù)伪存(cún)真，阶段性关注(zhù)复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产、海外(wài)映(yìng)射的科技(jì)和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的(de)回归(guī)。重资(zī)产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成(chéng)为未来经济(jì)增(zēng)长新动能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表现如(rú)何？行(xíng)业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场上(shàng)涨概率较(jiào)节(jié)前明显提升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球(qiú)大(dà)类资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要权益市(shì)场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度(dù)经(jīng)济增速不及(jí)市场预期(qī)，美国银行业危机(jī)和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏(piān)好有所(suǒ)回(huí)落，同时也促使美联储更(gèng)快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费数(shù)据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落(luò)也(yě)表明国内经(jīng)济仍(réng)处于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期(qī)。4月(yuè)政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议强调“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的(de)，内(nèi)生(shēng)动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业(yè)盈(yíng)利上行(xíng)将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业(yè)催化和(hé)国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结(jié)束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上(shàng)牛市第一年中的(de)战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的(de)拐点，均(jūn)与高(gāo)频经济指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了(le)2个月的(de)底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品(pǐn)市场(chǎng)的表(biǎo)现，均表明(míng)资本市场(chǎng)对经济的(de)判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较(jiào)为明(míng)显的(de)下降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我们认为(wèi)可能主要有(yǒu)两个(gè)短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据(jù)均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏(fá)数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛(niú)市起点之上，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖(gài)不(bù)了(le)长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期(qī)的(de)坦途较(jiào)为明(míng)确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎来增(zēng)量资金行(xíng)情，高股息组合在经(jīng)济偏(piān)弱、利率下行环(huán)境下获取超(chāo)额收益（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖的(de)高股(gǔ)息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构(gòu)赛道(dào)的第五(wǔ)次(cì)大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的(de)良机(jī)，其中以科创50方向最(zuì)为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最(zuì)后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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