在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开(kāi)基(jī)金密集迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定(dìng)开基(jī)金的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多(duō)因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期(qī)盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合(hé)同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定(dìng)履(lǚ)行基金财(cái)产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金(jīn)合同生(shēng)效后，若登记机(jī)构(gòu)完成每个开放期最后一个(gè)开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确(què)认时，基金的基(jī)金份额持有人数量不满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息(xī)披(pī)露程序后终止基昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名金合同(tóng)，无需召开基金(jīn)份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类(lèi)定期开放基(jī)金有60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即将迎来开放日，目(mù)前(qián)破净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年(nián)来(lái)亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来(lái)看，主动(dòng)权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中(zhōng)申赎(shú)影响，基金的投资策(cè)略可(kě)能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓位(wèi)可能(néng)会(huì)有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权(quán)益市(shì)场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期(qī)的(de)定开基金数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基金的(de)数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与(yǔ)基金的(de)发(fā)行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三(sān)月即将迎来(lái)开(kāi)放的定期(qī)开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年-2021年(nián)1季度(dù)，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述(shù)现象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基金发行角度而言(yán)，权益市场(chǎng)高点时基(jī)金发行相对容易(yì)，而(ér)且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力(lì)去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也可(kě)以树(shù)立(lì)基(jī)金公(gōng)司良好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长期(qī)管理规模提(tí)升(昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名shēng)。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示(shì)，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的(de)风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的(de)整体波动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资(zī)策(cè)略、不(bù)同(tóng)投资(zī)范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来(lái)的(de)灵(líng)活性限制很可能会影响产品未(wèi)来的超(chāo)额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机(jī)构负责(zé)人也建议基金公司(sī)前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将(jiāng)规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化(huà)的布(bù)局，避(bì)免单(dān)押(yā)一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩(zhǎn)获一定的超额(é)收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放(fàng)式权益类基金表现不(bù)及预期，近一(yī)年新成(chéng)立(lì)的定开权益(yì)类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平(píng)均发(fā)行(xíng)规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资(zī)者(zhě)的(de)心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者(zhě)的投资信心(xīn)。如(rú)果破净率(lǜ)持续(xù)上升的话，投资者对(duì)于后续新(xīn)发基(jī)金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者创造(zào)更好(hǎo)收益。但(dàn)是(shì)定开基(jī)金(jīn)也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开(kāi)基金发(fā)行(xíng)时，一是要避(bì)免(miǎn)高位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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