来(lái)源：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形(xíng)势和经济工作。今年以来，经济增长好于(yú)预期。不(bù)过(guò)当前经济恢复性好转，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足。所以，稳(wěn)增长基调延续，短(duǎn)期政策不(bù)太(tài)可能转向收紧(jǐn)，但是面(miàn)对高质量发展要(yào)求(qiú)，也没增(zēng)量刺激政策。未(wèi)来扩大(dà)需求主要依靠(kào)自(zì)发修复消费，主动稳定投资。此(cǐ)外(wài)，产业政策方面强(qiáng)调“实体经济(jì)”支(zhī)撑，防(fáng)风险仍然是(shì)重点任务。整体看，二季(jì)度(dù)经济修复速度(dù)或将(jiāng)放缓，政(zhèng)策相对克(kè)制 。

　　1

　　政(zhèng)策不(bù)转向

　　本次(cì)会(huì)议首先强调了今年(nián)的成绩(jì)，即(jí)“经(jīng)济增长好于预期”，“市(shì)场需求逐步恢复，经济(jì)发(fā)展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态(tài)势”。从一季度(dù)公布的数据(jù)看，确实好于去年(nián)四(s宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗ì)季度时的(de)预期。但随(suí)后会(huì)议也提(tí)到(dào)“经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不足”。这(zhè)也使得(dé)经济(jì)转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　我们的理(lǐ)解(jiě)是，一季度GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相比去年四季度(dù)有明显改善，但距离疫情之前2019年(nián)的6％附近的增速，还有较大的差距。所以，经济仍(réng)需政策呵(hē)护。尤(yóu)其是(shì)一季度降准后，就业压力仍然存在，我(wǒ)们认为政策短期不会转(zhuǎn)向收(shōu)紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持(chí)续回升向好的关(guān)键所在(zài)。

　　2

　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量的(de)发展要(yào)求，会议强调经济要实现“质的有(yǒu)效提升”和(hé)“量(liàng)的合理(lǐ)增长”。这一(yī)点(diǎn)和去年经济(jì)工作会议精神一致(zhì)。这也(yě)意(yì)味着稳增长不会通(tōng)过强刺激的方(fāng)式，而是(shì)统筹(chóu)推(tuī)动“经济运行持(chí)续好(hǎo)转”、“内(nèi)生动力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持(chí)续化(huà)解”。

　　对于稳增长的方式，会议(yì)要求“把(bǎ)发挥政策效力和激发(fā)经营主体活力(lì)结合起来”。我们的理解是，下一阶段宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗更多通过激发(fā)市场化(huà)的(de)力(lì)量(liàng)去推动经济修复，通过改革开放的方式激(jī)发高质量的增长。所以会议指出(chū)，要(yào)坚持“两个毫不动摇”，破除影(yǐng)响各类所有制企业公平(píng)竞争、共同发展的法律法(fǎ)规障碍(ài)和隐性壁垒。各(gè)类企业(yè)都(dōu)要依法合规经营。要下决心从根本(běn)上解决企业账(zhàng)款拖欠问题。总体而言，政策(cè)刺激空(kōng)间有限(xiàn)，主要还是以提振信心和预期、激发活(huó)力为主要手段，让经济(jì)自发(fā)的内生修复。

　　3

　　扩(kuò)需求：自(zì)发修复消费，主动稳定投资

　　会议提出(chū)，积极(jí)的财政(zhèng)政策要“加力提效”，稳(wěn)健的货币(bì)政策要“精准有力”，延(yán)续了(le)去年12月会(huì)议的(de)表述(shù)。对于(yú)政策的要求，本次会议(yì)强调“形成扩(kuò)大(dà)需(xū)求(qiú)的(de)合(hé)力”，而去年12月会议的(de)相关表述是“加强各类政策协(xié)调配合”，这说明扩大(dà)需求是未来的政(zhèng)策(cè)重(zhòng)心。

　　一方面(miàn)，自(zì)发修复消费。“要(yào)多渠道增加城乡居民收(shōu)入，改善消费环境，促进文化旅游等服务(wù)消费”。提(tí)高消费，主(zhǔ)要还是靠居民(mín)劳动收入的自然修(xiū)复。另一方面，主动(dòng)稳(wěn)定投资。尤其是基(jī)建投(tóu)资，是政府主(zhǔ)动(dòng)稳增长的重点。会议提到，在超大特大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设。

　　此 外(wài)， 会议强调，要(yào)把吸引外(wài)商投资(zī)放(fàng)在更加重要的(de)位置(zhì)，稳住外贸外资基本盘。要支(zhī)持有条件的(de)自贸试(shì)验区(qū)和(hé)自(zì)由贸易港(gǎng)对接国际高标准经(jīng)贸规则，开(kāi)展(zhǎn)改革开放先(xiān)行(xíng)先试(shì)。

　　4

　　产业(yè)发展：看(kàn)重实体经济

　　会议(yì)强调，加快建设现代(dài)化产业体系要以“实(shí)体经济”为支(zhī)撑(chēng)。我们的理解是，产业政策的重(zhòng)点是(shì)“实体经济”，这(zhè)里(lǐ)的实(shí)体经济并(bìng)不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对(duì)应的。

　　会(huì)议明确“要夯实(shí)科技自立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固(gù)和扩(kuò)大新能源汽车发展优势，加快(kuài)推进(jìn)充电桩、储能等设施建设和配(pèi)套电网改造”。会议指出“要重(zhòng)视(shì)通(tōng)用人工智能发展，营造创新生(shēng)态”，也提到了“重视防范风险”。我(wǒ)们认为，人工智能发展(zhǎn)到(dào)一定程(chéng)度，监管措施也必然会跟(gēn)上。此外，在互联网领域，要推(tuī)动平(píng)台企业规范健康发展(zhǎn)，鼓励头部平(píng)台企(qǐ)业探(tàn)索创(chuàng)新。

　　5

　　防风险也是(shì)重点

　　会(huì)议提出，“统(tǒng)筹做好中小银行、保险和信托机构改(gǎi)革化险工作”；再次强调房住不炒(chǎo)，“做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定(dìng)工作(zuò)”；“要加强地方政府债务管理(lǐ)，严控新(xīn)增隐性债(zhài)务”。我们认(rèn)为，房(fáng)地产产业链、中小(xiǎo)金融(róng)机构(gòu)的风险出清，仍是(shì)大(dà)势(shì)所趋，地(dì)方(fāng)债务的风险也需(xū)要化解。所以今(jīn)年(nián)和去年最大的不同是疫情影(yǐng)响减弱，其他方面(miàn)的(de)经济问题依然(rán)是存在(zài)的。

　　整体看(kàn)，二季度经济修(xiū)复速(sù)度或将放缓，政(zhèng)策(cè)相对克制。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗