券商(shāng)研报(bào)近期指出，AI领域对算力的需(xū)求不(bù)断提高，推(tuī)动了以(yǐ)Chiplet为代表的(de)先(xiān)进(jìn)封装(zhuāng)技术的快速发(fā)展(zhǎn)，提升(shēng)高性能导热(rè)材料需求(qiú)来满足散热需求(qiú)；下游终端应用领域的发展也(yě)带(dài)动了(le)导热(rè)材料的(de)需求增加。

　　导热材料(liào)分(fēn)类繁多，不同(tóng)的导热(rè)材料有(yǒu)不同(tóng)的特点和应(yīng)用场景。目前广(guǎng)泛(fàn)应用(yòng)的导热材料(liào)有合成(chéng)石(shí)墨材料、均热板（VC）、导(dǎo)热填隙材料、导热凝胶、导(dǎo)热硅(guī)脂(zhī)、相变材(cái)料等。其中合(hé)成石墨类主要是用于均热；导热(rè)填隙材料、导热凝(níng)胶、导(dǎo)热硅脂和(hé)相变材料主要(yào)用作提(tí)升导热能力；VC可(kě)以同时起到均热和(hé)导热作用(yòng)。

　　中信证券王(wáng)喆等人在(zài)4月26日发布的研报中表示，算力需求(qiú)提升，导热材料(liào)需求(qiú)有(yǒu)望放量。最先(xiān)进(jìn)的NLP模(mó)型(xíng)中参数(shù)的数(shù)量(liàng)呈指数级增长，AI大模型(xíng)的持(chí)续推出带动算力需求(qiú)放量。面(miàn)对算力缺口，Chiplet或成AI芯片“破局”之路。Chiplet技术是提升(shēng)芯片集成度(dù)的全新方法，尽(jǐn)可能多在物(wù)理(lǐ)距离短的范围内堆叠大(dà)量芯(xīn)片(piàn)，以(yǐ)使(shǐ)得芯片间的信息传(chuán)输速(sù)度足够快。随着更多(duō)芯片的堆叠(dié)，不断(duàn)提(tí)高封装密度已经成(chéng)为一种(zhǒng)趋(qū)势。同(tóng)时，芯片和封装模组(zǔ)的(de)热(rè)通量也不断増大，显(xiǎn)著提高导热材(cái)料需求。

　　数据(jù)中心的算力需(xū)求(qiú)与日俱增，导热材料需求会提升(shēng)。根据中国信通(tōng)院发布(bù)的《中(zhōng)国数据中心能(néng)耗现状白皮书(shū)》，2021年，散热的能(néng)耗(hào)占数据中心总能耗的43%，提高(gāo)散(sàn)热能力最为紧(jǐn)迫(pò)。随(suí)着AI带动数(shù)据(jù)中(zhōng)心产业进一步(bù)发展，数据中心单机柜功(gōng)率将越来越大，叠加数(shù)据中(zhōng)心(xīn)机架数的增多(duō)，驱(qū)动导(dǎo)热材料需(xū)求(qiú)有(yǒu)望(wàng)快速增长。

　　分析师表示，5G通信基站相(xiāng)比于4G基站功耗更大，对于热(rè)管理的要求更(gèng)高(gāo)。未来5G全(quán)球建(jiàn)设会为导热材料带来新增量。此(cǐ巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思)外，消费电子在实现智能化的同时逐步(bù)向轻(qīng)薄化、高性能和多(duō)功(gōng)能方向发展。另外，新能源车(chē)产销(xiāo)量不断(duàn)提升，带动导热材(cái)料需(xū)求。

　　东方证(zhèng)券(quàn)表示，随着5G商用化(huà)基本普及，导热材料(liào)使(shǐ)用领(lǐng)域更加多元，在新能(néng)源(yuán)汽车、动力电池、数据中(zhōng)心等领域运用比(bǐ)例逐步(bù)增加(jiā)，2019-2022年(nián)，5G商用化带动我国导热材料(liào)市场规模年均复合增长高达28%，并有望于24年达(dá)到186亿元。此外，胶粘剂、电磁屏蔽材料(liào)、OCA光学(xué)胶(jiāo)等各类功能材料市场(chǎng)规模均在下(xià)游强劲需求下呈稳步上升之势。

　　导热材料产(chǎn)业链(liàn)主要分为(wèi)原材料、电磁屏蔽材料、导(dǎo)热(rè)器件、下游终端用户四个领域。具体来(lái)看，上游所涉(shè)及的原(yuán)材料主要集中在高(gāo)分子(zi)树脂、硅胶块、金属(shǔ)材料及布料等。下游方面，导(dǎo)热材(cái)料(liào)通(tōng)常(cháng)需要与(yǔ)一(yī)些(xiē)器(qì)件结合，二次开发形成导热器件并(bìng)最终应用于消费电池、通(tōng)信(xìn)基站、动力电(diàn)池等领域。分析(xī)人士指出(chū)，由于导热材料(liào)在(zài)终端的中的成本占比并不高(gāo)，但(dàn)其扮演的角色非常重要，因而供(gōng)应商业绩稳(wěn)定性好、获利(lì)能力稳定。

　　细分来看(kàn)，在石墨领(lǐng)域有布局的上市(shì)公(gōng)司为中石科(kē)技(jì)、苏州天脉(mài)；TIM厂商有(yǒu)苏州天(tiān)脉、德邦科技(jì)、飞荣(róng)达。电(diàn)磁屏(píng)蔽材(cái)料有(yǒu巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思)布局(jú)的上市公司(sī)为长盈精密、飞荣达、中石(shí)科(kē)技；导热器(qì)件有(yǒu)布(bù)局的上市公(gōng)司为领益(yì)智造(zào)、飞(fēi)荣达(dá)。

　　在导热材料领域有新增项目的(de)上(shàng)市公司为(wèi)德邦科技、天赐材料、回(huí)天新(xīn)材、联瑞新材(cái)、中石科技、碳元科技(jì)。

　　王(wáng)喆表示，AI算力赋能叠(dié)加(jiā)下游终端(duān)应用升级，预计2030年全球导热材料市(shì)场空(kōng)间将达到 361亿元(yuán), 建议关注(zhù)两(liǎng)条投资主线：1）先进散热材料主赛道领域，建(jiàn)议关注具有技术和先(xiān)发优势(shì)的公司(sī)德邦科技、中石科技、苏州天(tiān)脉(mài)、富烯(xī)科技等(děng)。2）目前(qián)散热材(cái)料核(hé)心材(cái)仍然大量依靠进(jìn)口，建(jiàn)议关注(zhù)突破核(hé)心技(jì)术，实现(xiàn)本土替代的联瑞新材(cái)和瑞华(huá)泰等。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，业(yè)内人士表示，我国外(wài)导热材料发展(zhǎn)较晚，石墨膜和TIM材料的核心原材料我(wǒ)国技术(shù)欠缺(quē)，核(hé)心(xīn)原(yuán)材料绝大部分(fēn)得依靠进口。

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