北京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来自全球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥(ào)马(mǎ)哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分享了投资、成(chéng)功以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放(fàng)弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人(rén)会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果(guǒ)公司带来的(de)机(jī)会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心精华(huá)内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个(gè)阶(jiē)段由(yóu)于(yú)他(tā)们去年优异(yì)的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克(kè)希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的(de)额(é)外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我(wǒ)们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报(bào)表中充分整合Pilot的(d广西属于南方还是北方e)收(shōu)益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太(tài)合理(lǐ)，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产品很难让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把(bǎ)产品的(de)分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当前面临(lín)的(de)问题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很(hěn)多尝试(shì)，每次我们都是(shì)在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然(rán)有(yǒu)自(zì)己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题(tí)比较多

　　关(guān)于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的(de)行业(yè)，是（竞争）非常严(yán)峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随(suí)着疫情的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少(shǎo)了，但(dàn)电(diàn)影院不(bù)能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能(néng)减(jiǎn)少其(qí)他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的广西属于南方还是北方事情上

　　微软已经做得(dé)非常出(chū)色了

　　有投资人(rén)提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪(xuě)股份(fèn)是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监管要(yào)求下应(yīng)披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得(dé)非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极地(dì)进行了合作，但这(zhè)并(bìng)不代(dài)表他们最终一定(dìng)会(huì)成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结(jié)果会如何(hé)，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微软或(huò)动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过了能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权重(zhòng)都在(zài)增加(jiā)。我(wǒ)不(bù)懂手(shǒu)机(jī)，但(dàn)我能看明(míng)白(bái)消费者的(de)习(xí)惯。如(rú)果让消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来(lái)趋势会如(rú)何发展，但我们知(zhī)道什么是(shì)正确的价格，我们可(kě)以在(zài)消(xiāo)费者行为方面(miàn)做一定(dìng)的预测，以及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹(píng)果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔(bǐ)投(tóu)资(zī)是没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖(táng)果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商(shāng)业模式更(gèng)好。消(xiāo)费(fèi)者(zhě)花钱的(de)时(shí)候(hòu)都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前(qián)发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快(kuài)速买入(rù)卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看(kàn)来台(tái)积电是世界范(fàn)围内管(guǎn)理最(zuì)完(wán)善且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不(bù)会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国(guó)的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在(zài)我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们(men)还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯(sī)克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己，但(dàn)他(tā)很有才华(huá)。所以，他(tā)高估(gū)了一(yī)个不需要高(gāo)估就能成为天才的人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不(bù)同之(zhī)处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定(dìng)性高(gāo)的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的(de)生活(huó)方式，我不喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他(tā)也不喜(xǐ)欢和(hé)我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内，我(wǒ)和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特(tè)看(kàn)起来拥有整(zhěng)个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌(pái)只有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公司还会面(miàn)临来自世(shì)界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们(men)觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现在它(tā)带(dài)来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资金(jīn)成本和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资(zī)者(zhě)关于人工智能(néng)的(de)问(wèn)题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看，会发现自(zì)动化操作程度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得(dé)用人(rén)可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能(néng)并不(bù)能(néng)取(qǔ)代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去(qù)看(kàn)微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工(gōng)智(zhì)能可以改变(biàn)全世界，但它并不(bù)能改(gǎi)变人类(lèi)的(de)思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的(de)改变(biàn)，新(xīn)的事(shì)物永远在不断出现，而且会取代一(yī)些(xiē)原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但(dàn)还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一些(xiē)环境方面的问题(tí)。从传统能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经(jīng)历能源行(xíng)业的变革，全(quán)球都(dōu)是如此，我(wǒ)们(men)有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能(néng)够在(zài)全国的每一(yī)个州制定(dìng)不同的计划，然(rán)后将这(zhè)些计划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希(xī)望能够取得的(de)成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国(guó)的行为方式，就像他们不会(huì)让债(zhài)务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是(shì)不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统(tǒng)发生了很大变化(huà)。二战后的(de)那一年，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就是成(chéng)立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定保证金要求的责任。他(tā)们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储(chǔ)解(jiě)决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量(liàng)流动性，引发(fā)了(le)严重的通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美(měi)联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他(tā)们无法解决财(cái)政问题，他们(men)正在履(lǚ)行(xíng)其职能。现金(jīn)也不(bù)是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们(men)在(zài)第二(èr)次世界大战中(zhōng)付出了代(dài)价(jià)。我们(men)每个人，包括学校(xiào)的孩子(zi)和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买了(le)最初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和(hé)储蓄债(zhài)券等(děng)等。如果不停印钞票(piào)，我无法预(yù)计(jì)宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可(kě)以有各(gè)种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为在(zài)目前的情况(kuàng)下，可能会(huì)发生很多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造问题的人(rén)。如果他们承担了(le)不该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们(men)未来的行为(wèi)方式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行(xíng)。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行(xíng)控(kòng)股公(gōng)司修(xiū)正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我(wǒ)们(men)最(zuì)终(zhōng)可能会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到(dào)任(rèn)何其他货(huò)币能够取(qǔ)代它。我觉得没人(rén)能理解(jiě)现在的情(qíng)况(kuàng)，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主席(xí)）可(kě)能比我们更清楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫(yì)情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货币才(cái)能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行(xíng)为方式可(kě)能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道(dào)这(zhè)不是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉(shè)及(jí)保险业务(wù)，但没(méi)有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公司(sī)，但(dàn)在我们(men)看来，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可(kě)在(zài)技术方(fāng)面(miàn)需要做(zuò)的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先(xiān)是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面(miàn)，盖可也取得了(le)长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产损失情(qíng)况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域(yù)更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域从(cóng)来不是特别(bié)活跃，因此也不(bù)会受到不(bù)良(liáng)贷款等一系(xì)列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市(shì)中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)很多人(rén)。建筑不会消(xiāo)失，但所有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注(zhù)这一团队的(de)运营(yíng)指标，其中不(bù)仅有美(měi)国的铁路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确(què)实经历(lì)了一(yī)段困难(nán)时(shí)间，但好在我们走出疫情和(hé)供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和(hé)其他一(yī)些问题。我们的团队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年(nián)内达(dá)到某(mǒu)一运营指标，要长期为客(kè)户提供可持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没(méi)有(yǒu)因为情绪作出(chū)错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活(huó)中(zhōng)谁都不(bù)想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想在做投资或(huò)商(shāng)业决定时成为一个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果我(wǒ)们(men)拥(yōng)有更(gèng)多的企业(yè)，企业赚更多的(de)钱(qián)，作为(wèi)股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都(dōu)在(zài)增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de广西属于南方还是北方)机会(huì)是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的(de)现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适(shì)当(dāng)的情况(kuàng)下(xià)，没(méi)有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再(zài)次发(fā)生。但问题(tí)是，我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉(diào)的时(shí)候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的股东可(kě)能(néng)会把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关(guān)于(yú)公司如何在短(duǎn)期(qī)利润和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标(biāo)，我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的(de)事业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试(shì)图(tú)涉足(zú)百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一直在试(shì)图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能(néng)做到这(zhè)点，那也能获(huò)利(lì)！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接班(bān)人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格(gé)是(shì)做出最终(zhōng)决(jué)定的那个(gè)人(rén)。未(wèi)来我们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明(míng)，我们是绝(jué)不会让(ràng)他们接替我们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀(xiù)在(zài)于从不(bù)会(huì)频繁(fán)更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很多很优秀的经(jīng)理人(rén)，相对其(qí)他大型公司，伯克希(xī)尔之(zhī)所(suǒ)以能够(gòu)做的(de)更(gèng)好原因之一，是从不(bù)会频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可(kě)：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的(de)十大最佳保险经(jīng)理人之(zhī)一，他(tā)的地位(wèi)无可取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而总是会去(qù)改善一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天(tiān)，现在没(méi)有那么频(pín)繁了(le)，但他(tā)绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了为何(hé)到访日本，并参观(guān)五大(dà)商社。“我去那里的(de)部(bù)分原因(yīn)，是为了(le)把格雷格介绍给那些生(shēng)意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会(huì)。它(tā)们是(shì)一些令人难以置信(xìn)的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大(dà)商社的(de)两天走访是(shì)非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出(chū)了一百年后伯克(kè)希(xī)尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾(gù)，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资(zī)本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书(shū)时至(zhì)今日(rì)依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定(dìng)下了非常优秀的回购(gòu)计划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因为股票(piào)回购将同时对股东和公司(sī)自身的运营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们(men)会成为(wèi)活跃(yuè)的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的(de)价值观，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过(guò)这一生，你可以写一下(xià)讣告(gào)，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规(guī)划(huà)分(fēn)配上都(dōu)存(cún)在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我(wǒ)并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的(de)理解(jiě)以及(jí)他(tā)们的建(jiàn)议(yì)。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有一些人完全(quán)不向他(tā)们(men)的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩(hái)子的(de)成长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成长阶段，让(ràng)他(tā)们(men)知(zhī)道(dào)遗嘱上的(de)内容——这(zhè)在(zài)以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长犯(fàn)下(xià)的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人和活(huó)动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到(dào)，成功就需(xū)要(yào)更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都(dōu)押(yā)宝(bǎo)在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务(wù)中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的业务中没有困难(nán)，我们(men)都(dōu)非常(cháng)热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的(de)投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积极(jí)影(yǐng)响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有说服力(lì)的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热(rè)爱的(de)工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时(shí)去(qù)亚马逊看看(kàn)这本(běn)书的排名，它一(yī)直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找(zhǎo)一本(běn)书在其(qí)领域(yù)里(lǐ)具有(yǒu)这(zhè)样(yàng)持续(xù)的地(dì)位？”

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