当前，市场投(tóu)资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题达(dá)成任(rèn)何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时(shí)间(jiān)周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题长达(dá)三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务(wù)上限问(wèn)题(tí)上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务上限。美(měi)国财政部(bù)次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继(jì)续借(三大球和三小球分别是什么 三大球的起源jiè)款。

　　上周，美(měi)国(guó)财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的(de)警告，称财政部的(de)最佳估计(jì)是，若(ruò)国会(huì)未(wèi)能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若(ruò)两党能在(zài)这一时限(xiàn)之前同意(yì)把债务上(shàng)限再(zài)提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预(yù)计未来(lái)十(shí)年(nián)内将(jiāng)合(hé)计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支(zhī)。

　　但白(bái)宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危(wēi)机，美(měi)国监管机构的(de)第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患(huàn)，没(méi)有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人(rén)员也(yě)没有意识到银(yín)行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监(jiān)管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名副其实(shí)的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的(de)第一共和(hé)银(yín)行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投(tóu)入(rù)更(gèng)多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的(de)关(guān)键因素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由(yóu)企业客(kè)户持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和(hé)实时(shí)提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国(guó)纳税人带来(lái)最大价值并保护美(měi)国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必要的维护——这(zhè)些也(yě)是对该储备进行良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免(miǎn)“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国(guó)会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食(shí)订(dìng)座(zuò)率同(tóng)比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国(guó)内持续去库(kù)的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能(néng)大幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了(le)马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低(dī)库存水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存(cún)环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的美国(guó)非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提高联邦(bāng)债务上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期(qī)较差经济数(shù)据带来(lái)的美国(guó)经(jīng)济(jì)低迷及衰退(tuì)担(dān)忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美(měi)国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持(chí)续(xù)性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基(jī)本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们(men)预期(qī)油脂很难具备持(chí)续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太三大球和三小球分别是什么 三大球的起源(tài)久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增(zēng)库(kù)周期(qī)，在业内人士看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的(de)并不算好的(de)出口前景下，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一(yī)般有着(zhe)超于正(zhèng)常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西(xī)亚(yà)带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节(jié)奏但不会消化(huà)供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库(kù)存从年初(chū)以来(lái)早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也(yě)已(yǐ)经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对(duì)油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库(kù)情况及国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时(shí)可(kě)能重新(xīn)聚(jù)焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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