随着一季报(bào)披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金，相(xiāng)比去(qù)年四季(jì)度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超配权益资(zī)产，并偏向成(chéng)长风(fēng)格(gé)基(jī)金，有的对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一(yī)季的基金(jīn)配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基(jī)金，这(zhè)也是华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个(gè)季(jì)度(dù)坐上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业(yè)并(bìng)列首位。在此之前，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱动(dòng)连(lián)续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基金在一(yī)季(jì)度均(jūn)重点配置华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金(jīn)将华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持(chí)仓(cāng)数量上看，一季(jì)度末(mò)公(gōng)募(mù)FOF合计持有华商(shāng)新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则(zé)相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立(lì)以来(lái)收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科(kē)瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文(wén)擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固(gù)或出现好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新进公(gōn灰姑娘作者是安徒生还是格林g)募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供(gōng)给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉的行(xíng)业内把握投资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业(yè)配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三(sān)“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达(dá)新(xīn)兴成长位列增(zēng)持份额(é)前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票(piào)基金增持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇(huì)添(tiān)富外(wài)延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则(zé)是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增(zēng)长；偏(piān)债混合基金增持前三(sān)依(yī)次为易方达安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过(guò)高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整(zhěng)体表现相对(duì)较好，但(dàn)行业分化较(jiào)大。受益(yì)于数字经济政策(cè)的提振与人工智能主题的(de)不(bù)断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新(xīn)能源等板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一(yī)季度披露的(de)情况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继(jì)续超配权益仓位，并(bìng)向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季(jì)报中表(biǎo)示(shì)，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持续维持(chí)权(quán)益资产(chǎn)的仓(cāng)位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基(jī)金的配置比例，同时(shí)适(shì)度(dù)降低(dī)价值型基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根(gēn)据(jù)既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持(chí)解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格(gé)上(shàng)，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场上(shàng)相对收(shōu)益和绝对收益的投资机(jī)会不(bù)断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通(tōng)过(guò)“多资(zī)产(chǎn)、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力(lì)将(jiāng)该基(jī)金呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对(duì)确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全(quán)年(nián)市场的主线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值成(chéng)长风格有一定灰姑娘作者是安徒生还是格林偏(piān)离外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的(de)偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金(jīn)经(jīng)理对今(jīn)年全年股票市场的(de)主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明确(què)的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了低估(gū)值价值风格基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，以及与数字(zì)经济(jì)相(xiāng)关的基(jī)金和(hé)股票(piào)，未来计划视相(xiāng)关板块的估(gū)值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年(nián)今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但(dàn)继续对部(bù)分主(zhǔ)动权益基金进行(xíng)了(le)分散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅(fú)上(shàng)涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比等的判(pàn)断(duàn)，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较(jiào)高的(de)行业基金(jīn)，增持部分短期表现较差(chà)的行业(yè)基(jī)金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先的平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整体保持(chí)中枢附近的(de)权益仓位，但内部结(jié)构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其(qí)他以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权(quán)益(yì)方面，基于不同板块的(de)基本面(miàn)和估值性(xìng)价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益(yì)。整体而(ér)言(yán)，通过动(dòng)态再(zài)平(píng)衡，保持(chí)组合(hé)处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的(de)基(jī)金的超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策(cè)略的基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类资(zī)产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了(le)偏科技成长策略(lüè)基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)。不过仍然选择那些能(néng)够(gòu)长期拿(ná)得(dé)住的基金(jīn)，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的(de)投资(zī)方面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持有一季度(dù)操(cāo)作上(shàng)围绕经济增长(zhǎng)和政策支(zhī)持方向(xiàng)作为(wèi)调(diào)整配(pèi)置主要(yào)方(fāng)向，组合主要(yào)提高了中小盘(pán)暴(bào)露、加大对于业(yè)绩预(yù)期增速较高板块(kuài)的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资(zī)产维持超(chāo)配(pèi)状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的(de)金(jīn)融周期板(bǎn)块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以(yǐ)及受益(yì)于产(chǎn)业周期见底及国产替(tì)代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一季(jì)报(bào)中(zhōng)提到了(le)对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏预(yù)期进(jìn)入验证阶段。中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度(dù)出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字经济(jì)和新(xīn)技(jì)术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供(gōng)需(xū)格局(jú)和票(piào)价(jià)弹性带(dài)来(lái)的潜在超(chāo)预(yù)期机会。投(tóu)资端(duān)关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目(mù)标五年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产的(de)估值处均在具备吸引(yǐn)力(lì)的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供一定安(ān)全边际。年内(nèi)经济(jì)修复是确定性的，节(jié)奏与幅(fú)度(dù)上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍(réng)有相机抉(jué)择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策(cè)加码(mǎ)的领域，包括地(dì)产(chǎn)链(liàn)、政府支(zhī)出或补贴可能(néng)增加的(de)基建、信创、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续(xù)会持续(xù)关(guān)注新技术(shù)对经济各(gè)个领(lǐng)域的(de)影响；对(duì)消费服务业来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其(qí)关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来(lái)看，当前中国经济处于(yú)复苏(sū)早期，2月以来(lái)市场的(de)下跌(diē)属于(yú)“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本(běn)面的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细(xì)分(fēn)方向。结灰姑娘作者是安徒生还是格林构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预(yù)期、全年指引较(jiào)好的(de)细分(fēn)方(fāng)向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持(chí)续关(guān)注以下三(sān)个(gè)方向：一(yī)是顺(shùn)周期低估值板(bǎn)块(kuài)具(jù)备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外(wài)，关(guān)注(zhù)央国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面(miàn)的(de)改善，并打开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下(xià)半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气度相较(jiào)于(yú)去年也是大幅改善。而人(rén)工智(zhì)能(néng)等(děng)技术(shù)的突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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