尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略(lüè)张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出(chū)现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局，明显优于万(wàn)得全A的(de)表现。由(yóu)于今年出现了(le闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局)以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一(yī)轮调(diào)整(zhěng)并(bìng)没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后(hòu)往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持力(lì)度进(jìn)一步加大、资本(běn)开支增加、订单(dān)增加和(hé)产品(pǐn)销量业(yè)绩的(de)改善(shàn)逐(zhú)渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是计(jì)算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么(me)计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的(de)到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月(yuè)17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和(hé)基础。数(shù)据量和算力(lì)的提升明显拉(lā)升了(le)AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续(xù)迎(yíng)来(lái)基本(běn)面的确认，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光(guāng)芯片(piàn)领(lǐng)军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用(yòng)的(de)落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局器产业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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