尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电子(zi)自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万(wàn)得全A的(de)表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来(lái)看，若参考历史的(de)调(diào)整时间和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一(yī)波明显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比(bǐ)较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间越来越早。对此，有业内人(rén)士预(yù)计，基(jī)本在一季报(bào)披露(lù)结束后，假设按此速度再调(diào)整一(yī)段时间，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子板块受(shòu)益标(biāo)的(de)。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)持力度进一(yī)步加大、资(zī)本开支增加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认(rèn)为按照(zhào)历(lì)史经验，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用(yò大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别ng)到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩(jì)的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进(jìn)一步来看，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算(suàn)力(lì)载体和基础。数据(jù)量和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子(zi)产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关(guān)电(diàn)子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基本(běn)面的(de)确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速(sù)度(dù)加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述(shù)光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速光引擎光器(qì)件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报(bào)中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服务器的(de)需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明(míng)确(què)，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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