国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是达成救助(zhù)协议(yì)以维持(chí)该(gāi)银行运营的希(xī)望(wàng)在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行公(gōng)布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行协调(diào)会议，为第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布(bù)的(de)内部(bù)审查报(bào)告中，美(měi)联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查(chá)员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分(fēn)认(rèn)识(shí)到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们(men)的(de)确发现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点都和(hé)美联储监管不力有关(guān)太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询。他(tā)说，美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)者的(de)错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化(huà)转变似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽(kuān)松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管方式不够(gòu)自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒(dào)闭的一大(dà)问题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动(dòng)以前(qián)累积过多(duō)的(de)证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监(jiān)管机构的公开审查报(bào)告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来(lái)一直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制(zhì)，其(qí)采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查，适(shì)用于资产超(chāo)过(guò)千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列规定，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性(xìng)要求(qiú)，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督和监管一(yī)家银行(xíng)对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银(yín)行强化适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼(hū)吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出售证券的未实现损益(yì)，以(yǐ)便让(ràng)银行(xíng)的(de)资本(běn)要(yào)求更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足(zú)的公司，美联(lián)储可能(néng)增加(jiā)资(zī)本或流动性的(de)要求，或(huò)者限(xiàn)制股票(piào)回购、股息支(zhī)付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华(huá)达州和(hé)佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的(de)声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严(yán)重风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的(de)基(jī)础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影响地区的(de)应(yīng)急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌(wū)克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤回针对(duì)乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措(cuò)施。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影(yǐng)响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国(guó)通胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月再次加息的(de)可能性(xìng)。报(bào)告公(gōng)布后，美国短期(qī)利(lì)率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期货日报记(jì)者(zhě)表示(shì)，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他认为一(yī)季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速(sù)出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧(ōu)美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加(jiā)经济(jì)景(jǐng)气下(xià)滑(huá)，一定程度(dù)上削弱(ruò)了(le)美联(lián)储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信建投(tóu)期货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映(yìng)核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以及(jí)一(yī)季度经济的(de)回落，美国当(dāng)前经(jīng)济(jì)的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行(xíng)压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择时不(bù)得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议(yì)重(zhòng)点在(zài)于(yú)利率决议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后(hòu)发言(yán)两方面。其(qí)中，在决议(yì)声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前(qián)景、后续(xù)货(huò)币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述(shù)。特别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于(yú)商品市(shì)场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三个(gè)方面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险的(de)判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降(jiàng)息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资产将继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如(rú)果美联(lián)储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏(piān)好会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果不会引起市场较大(dà)波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易(yì)依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击(jī)，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于(yú)美联(lián)储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市(shì)场(chǎng)在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美(měi)联(lián)储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银行业(yè)风险事件(jiàn)余波(bō)反(fǎn)复，不(bù)断激发市(shì)场避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全(quán)球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮”经(jīng)久不息(xī)。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对于后(hòu)续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联(lián)储议(yì)息会议(yì)落地(dì)后的一段时间内，市场仍然(rán)会(huì)延(yán)续上述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机(jī)作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步(bù)看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年(nián)内降息的(de)乐(lè)观预期的(de)修正空间(jiān)犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是(shì)美国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多(duō)头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期(qī)的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场(chǎng)已经表现出(chū)了一定程度的(太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询de)易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以(yǐ)及欧美(měi)银(yín)行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回(huí)落压(yā)力(lì)。因此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整体仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于美联储降息的(de)预(yù)期仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预期的(de)修正或将带(dài)来金银价格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束(shù)后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他预计(jì)美联(lián)储会(huì)议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注(zhù)引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会(huì)议这一关键时间节(jié)点，投资(zī)者若保(bǎo)留(liú)头(tóu)寸过节，则(zé)要保持(chí)头寸有足(zú)够安全(quán)边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵(guì)金属进行相应布局(jú)。

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