大(dà)家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们(men)梳(shū)理一下重大消息(xī)，以及(jí)券(quàn)商老师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析(xī)研究当前(qián)经(jīng)济形势和(hé)经济工(gōng)作。中(zhōng)共中央(yāng)总(zǒng)书记习近平主(zhǔ)持(chí)会议。会(huì)议(yì)认为，今年以来，在(zài)以习(xí)近平同志(zhì)为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经(jīng)济社会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发(fā)展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现回(huí)升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我(wǒ)国(guó)经济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要(yào)克(kè)服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对(duì)刚性(xìng)和改善性住房需求的支持(chí)，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康(kāng)发(fā)展(zhǎn)。同时(shí)，会议(yì)还(hái)提出，在超(chāo)大(dà)特大城市积极稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施(shī)建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界点，制造业(yè)景(jǐng)气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行被正(zhèng)式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第一共(gòng)和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命(mìng)运(yùn)。美(měi)国(guó)加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第四(sì)家(jiā)倒下的银行，同时也是美国历(lì)史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心(xīn)测算，全(quán)国(guó)国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰试图(tú)用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和特种部队(duì)及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无(wú)人(rén)机出现异常(cháng)，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工(gōng)作(zuò)日程将(jiāng)照(zhào)常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人机(jī)试图(tú)发动袭击时普(pǔ)京不(bù)在(zài)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯(sī)科(kē)州的新奥(ào)加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表(biǎo)示(shì)，俄(é)方(fāng)保(bǎo)留在合适的时间和(hé)地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自(zì)当日起禁(jìn)止放飞无(wú)人机(jī)，经政府批准的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定(dìng)是为了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息(xī)，针对无人机试图袭(xí)击俄(é)罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列(liè)梅特接受(shòu)该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌方企图使(shǐ)用无人(rén)机(jī)袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的(de)过度博(bó)弈(yì)和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继(jì)续不(bù)断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经济的预(yù)期(qī)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现统一(yī)，投资者心态也(yě)将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第(dì)二个关键做(zuò)多窗口，财报季(jì)结束后，市场(chǎng)将步入(rù)业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议(yì)坚持高(gāo)切低，关注上半(bàn)年(nián)景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回(huí)归理(lǐ)性，经济(jì)内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并(bìng)将得到(dào)同(tóng)比和高频(pín)数据验证；外部流动(dòng)性拐(guǎi)点明确(què)，美国银行业风险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其(qí)次(cì)，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底特(tè)征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改善(shàn)的趋(qū)势显现，其(qí)中(zhōng)行业的结(jié)构(gòu)性亮点(diǎn)日益(yì)清晰，经(jīng)济预期(qī)5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，投资(zī)者心态由短暂失衡(héng)趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点(diǎn)布局医药、数字(zì)经济和(hé)“一带一(yī)路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其(qí)他板块中一季(jì)度(dù)业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风险需要(yào)密(mì)切关注，如若(ruò)应对(duì)得当(dāng)，对(duì)A股影响(xiǎng)可(kě)能(néng)有(yǒu)限。上述因素结合当(dāng)前A股(gǔ)市场整体(tǐ)估值水平不高仍(réng)处(chù)于历史中(zhōng)低位，A股节(jié)后(hòu)两个交(jiāo)易日(rì)虽(suī)受节假(jiǎ)期间的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当(dāng)前(qián)位置市场机会仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心(xīn)等(děng)待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五一(yī)出(chū)行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但(dàn)制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多事之秋，高利(lì)率环境下(xià)美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期结(jié)构上关(guān)注在(zài)低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方(fāng)向，中期线索在(zài)于科(kē)技周期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业(yè)重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题重点关注(zhù)：一(yī)带一路、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市第(dì)一(yī)波上涨的结构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类似春(chūn)天，市(shì)场有所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政(zhèng)策(cè)和业绩(jì)因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据(jù)基本(běn)面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的(de)宏观波动所影响。我们(men)的资源(yuán)+重(zhòng)资产组合短期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干(gàn)散(sàn)运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一(yī)”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后大类资(zī)产表(biǎo)现来看，全(quán)球主(zhǔ)要(yào)权(quán)益市场及原(yuán)油(yóu)等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格(gé)走强，表(biǎo)明(míng)海外(wài)市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务(wù)上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促(cù)使美(měi)联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数(shù)据，国内服(fú)务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也(yě)表明国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要(yào)是恢(huī)复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不(bù)大，企业盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会议(yì)首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全(quán)球产业(yè)催(cuī)化(huà)和国内政(zhèng)策驱动的数(shù)字经济行情或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的(de)，是去年底熊市结束(shù)后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年(nián)中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年中的第(dì)一次战术(shù)性回(huí)撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结(jié)束(shù)的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济(jì)指标和预(yù)期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡(dàng)，整2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历体(tǐ)回撤(chè)持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持续(xù)。从最(zuì)新的(de)PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下降。这一下降背后(hòu)我们认为(wèi)可能主要有两个(gè)短期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季(jì)度经济数据最容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价(jià)格、海外(wài)经济担心(xīn)等因素(sù)，可能(néng)会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导致这一(yī)次(cì)市场的(de)战术调整虽然可能已经(jīng)完成(chéng)大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市(shì)起(qǐ)点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加：回落(luò)的(de)PMI和(hé)长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途(tú)较为(wèi)明(míng)确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加(jiā)息、A股市场估值(zhí)极低(dī)、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏(piān)弱、利率下行环(huán)境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历)的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛(sài)道的第五次(cì)大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)调整，是进(jìn)一(yī)步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月(yuè)完成(chéng)最后一(yī)次(cì)加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再(zài)起(qǐ)

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