周一的股(gǔ)市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上(shàng)周股市下跌(diē)期间净(jìng)买入(rù)的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元(yuán)；而上周5个交易(yì)日(rì)市场总(zǒng)体下跌(diē)期间(jiān)，资金更是(shì)净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而(ér)高位(wèi)回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸(xī)引(yǐn)资金追逐(zhú)；净流出方面，创业(yè)板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银(yín)、电力(lì)ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的(de)估值(zhí)仍在低(dī)位(wèi)，多家机构(gòu)仍看好(hǎo)长期配置价(jià)值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股市(shì)大跌(diē)，当日股票ETF总(zǒng)份额增(zēng)长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当(dāng)日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉(lā)长(zhǎng)时间到上周5个交易日，5天股市调整期(qī)间，资金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，展现了(le)资金逆市布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看(kàn)，截至(zhì)上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国(guó)上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居前列(liè)。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部收红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不(bù)错的回(huí)报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为资(zī)金(jīn)净买入的榜首(shǒu)，单日净(jìng)买入金额接近5亿(yì)元(yuán)，目前(qián)仍处于(yú)估(gū)值低位的医(yī)疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互(hù)联(lián)ETF等产品也位居净流(liú)入资金前列，而在近日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不过目前(qián)游戏(xì)ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈(tán)及资(zī)金(jīn)的上(shàng)述(shù)流向情况，一位公(gōng)募(mù)股(gǔ)票权益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国(guó)经济中长期的趋势，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏(sū)的(de)空间受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复疲软将驱(qū)动市场展(zhǎn)现出(chū)更多结构性机会(huì)。不过，在短期(qī)市场炒作热度(dù)回落(luò)，波(bō)动率(lǜ)偏高的情况(kuàng)下，资金可能(néng)更青睐(lài)用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数(shù)等来(lái)跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业(yè)方面，沪上(shàng)一家公募机构分(fēn)析，由于近日以(yǐ)游(yóu)戏(xì)为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势(shì)，中期在市场炒作(zuò)热度有所(suǒ)回落(luò)。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期(qī)关注数(shù)字化对生产(chǎn)力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互联(lián)网和(hé)传(chuán)媒等调整(zhěng)下来的行业，可能(néng)会继续受到了资金的关(guān)注(zhù)。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上(shàng)证50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可能(néng)与(yǔ)看好“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大(dà)基建(jiàn)等(děng)权重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短(duǎn)期(qī)上冲较快，导致博弈资金出(chū)现(xiàn)分歧，随(suí)着(zhe)建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重(zhòng)板块(kuài)内(nèi)部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据不及预(yù)期，权重板(bǎn)块(kuài)回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认(rèn)为，从长远看，“中特估”或(huò)有望引领低估值央企的价值重估(gū)，有基本(běn)面(miàn)支撑的(de)低估值央企或有望受益。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧是(shì)过(guò)去的A股市场(chǎng)对(duì)部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和(hé)低估(gū)。而在这种大幅低估和(hé)低配背(bèi)景下(xià)，部(bù)分企业因(yīn)为自(zì)身经营改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得(dé)其估值修复成为(wèi)了可(kě)能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处于(yú)低位，由(yóu)于(yú)情绪(xù)和资(zī)金仍旧是主(zhǔ)导，短(duǎn)期(qī)表(biǎo)现存在剧烈(liè)波动(dòng)可(kě)能；从中期看，整体大金(jīn)融当(dāng)前估值仍旧处于中低水平，部(bù)分个(gè)股尤其是基本面明显改善的个(gè)股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具(jù)吸引力

　　在(zài)上周下(xià)跌的A股市场中(zhōng)，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入(rù)资(zī)金超出净流出资金。但也(yě)有部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及(jí)部分(fēn)海外指数遭遇(yù)资(zī)金的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净流(liú)出资(zī)金也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年来“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南(nán)方、富(fù)国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日(rì)出现净流(liú)出，而今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家(jiā)公募(mù)机构(gòu)评价(jià)，基建(jiàn)板块受益于(yú)“一带一(yī)路”板块(kuài)前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能(néng)会受(shòu)到(dào)获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得(dé)关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流出的证(zhèng)券(quàn)保(bǎo)险板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆续披露，非银(yín)金融业绩(jì)超预期，证券板块(kuài)市场交投活跃度较一季度显著(zhù)改善，差异(yì)化最低结算备付金缴纳(nà)比例机制引入，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏下行业(yè)景气度(dù)有望持续修复。保险板块一季(jì)报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭(píng)借储蓄险的产品(pǐn)力实现了一(yī)定(dìng)的(de)增长，负债端V型反转趋势(shì)较(jiào)明(míng)显，资产端或有(yǒu)望维持(chí)较高天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物(gāo)增速。

　　而针对电(diàn)力板块(kuài)，民生(shēng)加银基(jī)金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回(huí)升有(yǒu)望(wàng)将促进电力消费(fèi)需求增长。受上年同期低(dī)基(jī)数(shù)等因素影响，预计今年二季度电(diàn)力消费增(zēng)速将有望回升。在(zài)电力(lì)市场(chǎng)化改革(gé)的持续推(tuī)进下，电价趋势有(yǒu)望(wàng)稳中小(xiǎo)幅(fú)上涨(zhǎng)，电力(lì)现货市(shì)场和辅(fǔ)助服(fú)务市场机制有望持续推广，容量(liàng)补偿电价等机制或有望出台。

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