国内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期(qī)将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原(yuán)因(yīn)是(shì)达(dá)成救助协(xié)议以维持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行很有可能会被美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行公(gōng)布其(qí)第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银(yín)行股价在(zài)接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历(lì)史新低(dī)。目前(qián)包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为第(dì)一共和银(yín)行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发(fā)现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联(lián)储监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联(lián)储的(de)文(wén)化转变似乎(hū)导致(zhì)联(lián)储的(de)监管(guǎn)变(bi秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些àn)得更宽(kuān)松(sōng)。这(zhè)些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管(guǎn)机(jī)构的公(gōng)开审(shěn)查报告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该(gāi)行多年来一直突破内部(bù)风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动(dòng)性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未实(shí)现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地(dì)匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公司，美联(lián)储可能增加(jiā)资本或流动性的要(yào)求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批准内华达州和佛(fú)罗里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可(kě)在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和(hé)符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某些私人(rén)非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的应急和(hé)修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员(yuán)国农(nóng)民(mín)提供1亿(yì)欧元(yuán)的(de)一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布(bù)的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此(cǐ)次(cì)公布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部(bù)公(gōng)布的(de)一(yī)季(jì)度美国(guó)宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货(huò)日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据(jù)来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四(sì)季度(dù)0.9％的增(zēng)速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人(rén)消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息(xī)基(jī)本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两(liǎng)难的(de)抉择。随(suí)着此前银(yín)行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的(de)脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压力已经持续(xù)增(zēng)加(jiā)，但(dàn)是(shì)一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储(chǔ)来(lái)说(shuō)，这(zhè)意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节奏(zòu)，但在(zài)记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布(bù)，因(yīn)此会议重点在于利率(lǜ)决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示(shì)。而在会后的新闻(wén)发(fā)布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行业危机引(yǐn)发的(de)信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的(de)观点论述秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些。特别是如(rú)果出现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场还是权益市(shì)场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联(lián)储会(huì)议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金(jīn)融(róng)以(yǐ)及经(jīng)济风险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风(fēng)险还(hái)是长期风险；三(sān)是美联储未来的(de)货币政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次会秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些议上需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月(yuè)仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面(miàn)临较大的(de)冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联储货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金(jīn)属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵金属市场在利(lì)多(duō)、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未(wèi)决(jué)以(yǐ)及银行(xíng)业风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是(shì)，市场和(hé)美联(lián)储对(duì)于后(hòu)续(xù)货币政策之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经济层面的(de)韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增(zēng)非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而(ér)引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据指引以及银(yín)行风险事(shì)件(jiàn)落(luò)地后，再相机(jī)作出政策(cè)调(diào)整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延(yán)续(xù)当前(qián)“走一(yī)步看一(yī)步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于年内降息的乐(lè)观预(yù)期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球贸(mào)易(yì)结算体系(xì)下美元(yuán)的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的(de)是(shì)美(měi)债实际利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元(yuán)结算体系(xì)的(de)变(biàn)化使得(dé)贵金属获得(dé)了(le)越(yuè)来越(yuè)多的(de)金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国(guó)经济下行(xíng)以及欧(ōu)美银(yín)行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成(chéng)有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍(réng)以高(gāo)位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍(réng)大幅(fú)领先美联储的官方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格(gé)的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启(qǐ)，还须警(jǐng)惕(tì)海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储议息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行(xíng)业(yè)危机及(jí)债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风险。假期(qī)后可(kě)关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会议(yì)这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他(tā)表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更(gèng)加明确的(de)方向性行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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