金融(róng)界5月16日消息(xī) 国新办今日上午举行(xíng)4月份国民经济运(yùn)行情(qíng)况(kuàng)新闻发布会(huì)。现场有记者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤其是PPI通(tōng)缩加(jiā)剧，请问原(yuán)因(yīn)有(yǒu)哪些？国家统(tǒng)计(jì)局如何看待(dài)未来的走(zǒu)势？

　　国家统(tǒng)计局新闻发言人、国(guó)民经济综(zōng)合统计司司(sī)长付(fù)凌晖(huī)回应称，当(dāng)前价(jià)格(gé)低(dī)位运行主要是阶段性(xìng)的，当前中国经济不(bù)存在(zài)通缩，总的来(lái)看，下阶段也不会出现通缩(suō)。从CPI的情况来(lái)看，今年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上是回(huí)落(luò)的，4月份(fèn)同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个(gè)月回落(luò)了0.6个百分点，CPI走低(dī)主(zhǔ)要是一些阶段(duàn)性因素(sù)影响。

　　一是食品价格的回落。随着气温的(de)转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜(xiān)果供(gōng)应(yīng)增加，市(shì)场价格(gé)有所回落。同时(shí)，生猪市场供(gōng)应总体(tǐ)是充足的。进入4月份以后，猪肉消费(fèi)进入(rù)淡季，猪肉价格(gé)下行，也带(dài)动了食品(pǐn)价格的回落(luò)。4月(yuè)份，食(shí)品价(jià)格同比上涨0.4％，涨幅比上月回(huí)落2个百(bǎi)分(fēn)点。

　　二是能(néng)源(yuán)价格降(jiàng)幅扩大(dà)。今年(nián)以来，受(shòu)到世界经济复苏乏力、全球能源价(jià)格总体上趋(qū)于回(huí)落(luò)，对国内居民消费(fèi)汽柴油价格输出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同比下(xià)降(jiàng)5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内部(bù)分(fēn)耐用消费品降(jiàng)价(jià)促销(xiāo)。今年以来，受(shòu)到汽(qì)车优惠补贴政策(cè)去年底到期(qī)影(yǐng)响，国(guó)六B的排放标准在今年7月份切(qiè)换(huàn)，车企降价(jià)促销力度加大，带动了价(jià)格的下行。我(wǒ)们看(kàn)到，4月份燃油(yóu)小汽(qì)车(chē)价(jià)格(gé)环比(bǐ)还在下降。

　　四(sì)是(shì)上年同期对比基数走(zǒu)高。上年同(tóng)期受到疫情冲(chōng)击，猪(zhū)肉价(jià)格进入(rù)到(dào)上涨(zhǎng)周(zhōu)期(qī)等因素的影响，食(shí)品价格涨(zhǎng)幅扩大。同时(shí)，由于国际地缘政治冲突、全球(qiú)疫情影(yǐng)响(xiǎng)，去(qù)年国(guó)际油价(jià)高(gāo)涨，带(dài)动了CPI中能源价(jià)格上升。在(zài)这(zhè)些因(yīn)素共(gòng)同影响下(xià)，去年4月份(fèn)CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价格中食品和能源由于受(shòu)到短期因素影响，往往(wǎng)波动会(huì)比较(jiào)大，看价格总体的(de)状况，更(gèng)重要(yào)的还要看(kàn)核(hé)心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上(shàng)涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月(yuè)相同，总体保持(chí)基本(běn)稳定。从核心(xīn)CPI目前的情况来(lái)看，目前0.7％的(de)涨幅和疫情前相比(bǐ)还是偏低(dī)的(de)，很重要的原因是服务需求仍(réng)在恢(huī)复(fù)中(zhōng)，相关价格涨幅跟(gēn)过(guò)去相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着经济社会恢复(fù)常态化运行，服务(wù)需求稳步扩大，旅游、交(jiāo)通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服务(wù)价格涨幅有所扩大。4月份，服务(wù)价格(gé)同比上涨1％，涨幅(fú)比上月(yuè)扩大0.2个(gè)百分点，连续两个月回升(shēng)。未来(lái)随着服(fú)务消(xiāo)费需求带动(dòng)增强(qiáng)，价格回升也会推动核心CPI涨幅回归到合(hé)理的(de)水平(píng)。

　　付凌晖指出，从(cóng)PPI情(qíng)况来看(kàn)，今(jīn)年(nián)以来受到国内外多重因(yīn)素影响，PPI同比降幅(fú)连续扩大，4月份同比下降(jiàng)3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一是国际输入(rù)性因素影响。我国部分大宗商(shāng)品(pǐn)价格与国际市场联系(xì)比较紧(jǐn)密，今年(nián)以来受(shòu)到世界经济(jì)恢复乏力(lì)影响(xiǎng)，国(guó)际大宗(zōng)商品价格走低、国(guó)内石油、有色价格出现下(xià)降，4月份石油和天(tiān)然气开采(cǎi)业价格下降16.3％，化学(xué)原(yuán)料和化学制品业价(jià)格下降9.9％，有色金属冶炼(liàn)和压(yā)延加(jiā)工业价格下(xià)降8.6％。

　　二是(shì)部(bù)分行业市场需求不(bù)足(zú)。经济恢复常(cháng)态化运行以后，部分行业(yè)产能供给(gěi)充裕，但市场需求(qiú)相(xiāng)对(duì)不足，价(jià)格有所下降。比如煤炭产能继续释放(fàng)，进口持续增加，而电煤需求季节(jié)性减少，市场进入淡季(jì)，价格降幅有所扩大，4月份(fèn)煤(méi)炭开采和洗(xǐ)选(xuǎn)业价格下(xià)降9.3％。我国钢材产张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊能比较充足(zú)，而(ér)市场(chǎng)需求(qiú)还在恢复中，价(jià)格出现下降，4月份黑(hēi)色金属冶炼和压延加工业(yè)价格下(xià)降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价(jià)格变动翘尾下拉影响加大(dà)。4月份上年价(jià)格(gé)翘尾(wěi)影(yǐng)响(xiǎng)是负(fù)2.6个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，比(bǐ)3月份下拉影(yǐng)响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来看，国际(jì)输入性影响还会持续(xù)，国(guó)内市场(chǎng)需求仍在恢复(fù)中，部分工(gōng)业品(pǐn)价格(gé)短(duǎn)期下行(xíng)情况还会(huì)延续。但(dàn)是(shì)随(suí)着国内经济恢(huī)复，市场需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)，总的判断，下半年PPI有(yǒu)望逐步回(huí)升(shēng)。

　　央(yāng)行(xíng)报(bào)告：当(dāng)前(qián)我国经济没(méi)有(yǒu)出现通缩(suō)

　　值得(dé)注意的(de)是，昨天央行发布(bù)的一季度货币政(zhèng)策报告也提及(jí)通缩。报告提到，我国通胀水平处(chù)于温和区间。过去一年、五年和十年，CPI年均涨幅(fú)都在2％左右。

　　今(jīn)年(nián)以来(lái)物价涨(zhǎng)幅阶(jiē)段性(xìng)回落，主要(yào)与(yǔ)供需(xū)恢复时间(jiān)差和基数效应有关。我国经济运(yùn)行开局良好，同时(shí)通(tōng)胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月(yuè)下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月(yuè)运(yùn)行在负值区间。

　　总的看(kàn)，若经济保(bǎo)持正常增长态势，CPI阶段性回落的影(yǐng)响不宜(yí)夸大。

　　本(běn)轮物价回落客观(guān)上有以下因(yīn)素：

　　一是(shì)供给能力(lì)较强。在(zài)稳经济一揽子政策有力(lì)支持下，国内生产持续加快(kuài)恢复，PMI生产分(fēn)项保(bǎo)持在较高景气区间(jiān)；农(nóng)副(fù)产品生产稳定(dìng)、物流渠道畅通，也(yě)保证了(le)居(jū)民“菜篮子(zi)”“米袋子(zi)”供应充足(zú)。

　　二是(shì)需求复苏偏慢。实体经济生产、分配(pèi)、流(liú)通、消费等环节本身有(yǒu)个过(guò)程(chéng)，加之疫情的“伤痕效应”尚未(wèi)消退，居(jū)民超额(é)储蓄向消(xiāo)费的转化受收(shōu)入分(fēn)配分化、收入预期不(bù)稳等制约，特别是汽车、家装等大(dà)宗消(xiāo)费需求偏弱。近期居民出(chū)现提前(qián)还贷现(xiàn)象，也一定(dìng)程度(dù)影响(xiǎng)当期消费。

　　三是基数效应(yīng)明(míng)显。去年国际油价一度逼近140美元大关，今年以来已回(huí)落至80美元附近，带动(dòng)CPI交通工(gōng)具燃料(liào)和居(jū)住水(shuǐ)电燃料的同比(bǐ)增速走低；疫情扰动使得去年3月鲜菜价格反(fǎn)季节上涨(zhǎng)，对今年(nián)也存在高基数影响。GDP等(děng)宏观经济(jì)数据(jù)同样存(cún)在明显基数效应，去年二季度受(shòu)疫情冲击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数作用下今(jīn)年(nián)二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月受高基数等影(yǐng)响(xiǎng)，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将(jiāng)阶段性(xìng)保持(chí)低位，主要(yào)受去(qù)年同期CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右的高基数影响。但(dàn)要看到，随(suí)着基(jī)数降低，特别是(shì)政(zhèng)策效应将进一(yī)步显现，市(shì)场机制发挥充分(fēn)作用(yòng)，经济(jì)内生动力也在增强，供需(xū)缺口有望趋(qū)于弥合，预计下半(bàn)年CPI中枢(shū)可能温和抬升，年末(mò)可能回升至近年均值水平附近。

　　报(bào)告表示，当前我国经济没有出(chū)现通缩。通缩(suō)主要指价格持续负增(zēng)长(zhǎng)，货币供应量也具有下降趋(qū)势(shì)，且(qiě)通常伴随(suí)经济衰退。我国物价(jià)仍在(zài)温(wēn)和上涨，特别是核心CPI同比稳(wěn)定在0.7％左右(yòu)，M2和(hé)社融增(zēng)长相(xiāng)对(duì)较快，经济运行(xíng)持(chí)续好转，不符合通缩的特征。

　　中长期看，我国经济总供求(qiú)基(jī)本(běn)平衡，货币条(tiáo)件(jiàn)合理适度，居民预期稳(wěn)定，不(bù)存在长期通缩(suō)或通胀的基(jī)础。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨论，可以休矣(yǐ)

　　一(yī)问：通缩大讨论？通(tōng)缩是个伪命(mìng)题，担忧大可不必

　　物价(jià)是经济短周(zhōu)期波动的滞(zhì)后指(zhǐ)标(biāo)，不能(néng)仅以物价回落来评判经济进入“通缩”。过往经验(yàn)显示，经(jīng)济的周期性波动主要由(yóu)需(xū)求驱动(dòng)，物价跟随需求变化而变化，使得(dé)物(wù)价变化(huà)滞后经济1-2季度左右；经(jīng)济(jì)复苏初期，需求才(cái)刚刚开始修(xiū)复，对价格的提振尚不明显(xiǎn)，使得物价指标(biāo)低(dī)位徘徊，例如(rú)，2015年初(chū)、2017年初(chū)CPI同比均(jūn)在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续(xù)修复，显示经济处于复苏初期(qī)。以企业中长期资金(jīn)来(lái)源刻画的有效社融增(zēng)速，去(qù)年9月以来(lái)持续回升(shēng)，由去(qù)年8月的(de)8.7％回升2.8个百分点至今年4月(yuè)的11.5％；按照有效社融(róng)变化(huà)领先经济2个季(jì)度左右的(de)经验规律，本轮信用(yòng)扩张会带动(dòng)经济在2023年初见底回升，1季(jì)度经济指标已(yǐ)有所体(tǐ)现(xiàn)。

　　年初以来物价的回(huí)落，受基(jī)数、供给和外需等(děng)影响较大；伴随拖累(lèi)减弱、需(xū)求(qiú)修复(fù)，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开(kāi)始抬升。除(chú)去年(nián)基数较高外，猪肉、鲜菜等食(shí)品(pǐn)价格回落，及油(yóu)、气(qì)价格(gé)回落等，对(duì)CPI、PPI的拖(tuō)累(lèi)显(xiǎn)著，而线(xiàn)下活动相关服务、衣着等价格逐(zhú)步抬升。伴随(suí)拖(tuō)累减弱、需(xū)求支撑增强，CPI即将底部回升(shēng)、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资(zī)金空转加剧，政策托底无用？周期(qī)启动，渐(jiàn)入佳境

　　经济复苏初(chū)期(qī)，资金存(cún)在(zài)一定空(kōng)转较为常见。经验显示，资金空转多发生在经(jīng)济(jì)回落、货(huò)币明显宽松(sōng)阶段，部分资金(jīn)滞留在金(jīn)融(róng)体系(xì)，使得M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去年底以来也有类似特征；有(yǒu)所不同(tóng)的是(shì)，当(dāng)前资(zī)金多滞留在银行体系、而不是非银金融机构，与(yǔ)居民理财回表、购(gòu)房偏弱(ruò)带来的居民与企业之间信(xìn)用派生偏(piān)少等(děng)紧(jǐn)密(mì)相关。

　　稳(wěn)增长思路不同，使得信用派生驱(qū)动和表征不同过(guò)往(wǎng)，企业有效信(xìn)用派生自(zì)去年9月(yuè)以来(lái)持续改善，而房地产相关融资拖累总体信用派生。张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊trong>传统周期下(xià)，信用扩张以(yǐ)房地(dì)产驱(qū)动为主，使得居民贷款增(zēng)长明显快于企业(yè)；相较之下，本轮信用修复主要靠企业融(róng)资扩张，有效(xiào)社融从去年9月开始持续回升，而(ér)居民信贷(dài)一(yī)度拖累社融回落。

　　本(běn)轮信用(yòng)派生带来的经济(jì)效(xiào)应不同过往(wǎng)，有效信用派生对企业行(xíng)为(wèi)的(de)支持已(yǐ)开始显现。去年3季度以(yǐ)来，资(zī)金加速流向制造业(yè)，而房地产相(xiāng)关融资显著(zhù)弱于以往，使得制(zhì)造业投(tóu)资表现显著(zhù)强于房地产；伴随融资(zī)的持(chí)续改善(shàn)，企业(yè)资本(běn)开支在(zài)1季(jì)度有所扩大。但房地产(chǎn)“缺位”，压(yā)低了信用派生和经济(jì)增长的(de)弹性。

　　三问：中观数据(jù)已现(xiàn)“疲(pí)态”？疫情(qíng)“后遗症”或被(bèi)过(guò)度渲(xuàn)染(rǎn)

　　高频指标(biāo)报复性反弹后走弱，主(zhǔ)要(yào)缘于场景(jǐng)恢复(fù)的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕效应”的存在，使得大家容易(yì)产生悲观情(qíng)绪(xù)。疫情政策调整(zhěng)，放(fàng)大了“春(chūn)节效应(yīng)”带来的经济(jì)波(bō)动，部分高频(pín)指标报复性反(fǎn)弹后出现走(zǒu)弱(ruò)的(de)迹(jì)象。其中，偏消(xiāo)费端的活动多在2月底之后走弱，偏(piān)生产端略晚一点，导致(zhì)宏观数据屡超预期的同时，市场信(xìn)心(xīn)反其道(dào)而行之。

　　内(nèi)生动能的修复(fù)已然开始，消费动能或被(bèi)低估，前半程靠居民出行(xíng)和企(qǐ)业消(xiāo)费，后半程靠居民消费能力的恢复。出(chū)行意愿的持续改善(shàn)、企(qǐ)业经营活(huó)动(dòng)正(zhèng)常化等，皆指(zhǐ)向(xiàng)场景恢复(fù)带来(lái)的消费修复持续性和弹性不宜低(dī)估(gū)；批发零(líng)售、住宿(sù)餐饮等服务业，及稳增(zēng)长相关行业招工需求在逐步修(xiū)复，有助(zhù)于(yú)推动收入与消费的正(zhèng)循环。

　　地产(chǎn)链条的(de)“积极”信(xìn)号也(yě)在累积。地(dì)产大周期(qī)向下已(yǐ)是共(gòng)识，地产链条修复会(huì)弱于传(chuán)统周(zhōu)期；但小(xiǎo)周期超调后(hòu)的修复出(chū)现一些“积(jī)极”信(xìn)号。1）高能级城市地产供给增多、质量改善，利于(yú)需求释放(fàng)、形成供(gōng)需“正向循环(huán)”；2）中西部地区(qū)棚改加码（可(kě)比口径增长(zhǎng)近(jìn)60％）、中西(xī)部地(dì)区收入修(xiū)复(fù)等，有(yǒu)利于稳定低能级城市需求。