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　　美联储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观(guān)望一定时(shí)间，看看经济数据表现再(zài)决(jué)定(dìng)6月(yuè)应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏(è)制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降(jiàng)”才(cái)能(néng)确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触发经济(jì)严重下滑(huá)的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互(hù)联互(hù)通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的(de)各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地(dì)区的境外(wài)投(tóu)资(zī)者经(jīng)由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面(miàn)互联(lián)互(hù)通的机制安排，参(cān)与内地银行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价(jià)商(shāng)协(xié)议，并为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)为符(fú)合人民银行要(yào)求(qiú)并(bìng)完成内(nèi)地(dì)银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机(jī)构(gòu)投(tóu)资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时(shí)申请(qǐng)成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的(de)清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人民(mín)币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原(yuán)因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交所网站发(fā)布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券交易规(guī)则》第一百(bǎi)三十(shí)条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继(jì)续(xù)加息预期以(yǐ)及(jí)欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也(yě)可能(néng)是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗>

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛(máo)利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日(rì)均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍(réng)出现不同程度(dù)的停机计划(huà)，市(shì)场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格持续(xù)下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机构对于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下降的原(yuán)因来自于(yú)马来(lái)西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基(jī)本面供应增加的利(浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗lì)空因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的(de)一项调查显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的(de)九位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及(jí)以下(xià)库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初(chū)国(guó)内(nèi)疫情防控措施(shī)优化调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替(tì)代性能大(dà)大增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈油出(chū)口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足(zú)当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需(xū)双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均到(dào)港量(liàng)30万(wàn)吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是(shì)说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库(kù)必将早于国(guó)内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾(wěi)声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联(lián)储(chǔ)会议的结(jié)束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本(běn)面(miàn)仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内(nèi)市浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港的预期对(duì)豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另外(wài)国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景(jǐng)下(xià)，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低(dī)水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储(chǔ)加息(xī)已经在市(shì)场预期当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场的利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用(yòng)消费(fèi)各占一半，但(dàn)各国生物(wù)柴油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观(guān)市场的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上(shàng)油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面对价(jià)格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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